神宇股份：Q2营收回暖明显 主业毛利率有所回升

　　■事件：公司发布 2019 年半年报，营收 2.08 亿元，同比增长 15.30%；归母 2491.70 万元，同比增长 5.92%；扣非归母净利润 2442.70 万元，同比增长 9.52%。

　　■Q2 营收明显回暖，主业毛有所提升。公司 Q2 营收 1.27 亿元，同比增长 32.65%，环比增长 56.39%，单季度营收创历史新高。公司是国内射频同轴电缆的领先企业，主要产品广泛应用于手机/电脑/电视/无线通信等终端电子产品，在客户方面，公司着重开拓大中型电子设备生产商，包括启基科技、连展科技、普联技术等，最终服务的终端电子产品包括、三星、、联想、TP-LINK 等众多世界知名品牌，彰显公司的行业地位。随着国家 5G 战略加快推进和物联网渗透率的快速提升，射频同轴电缆需求旺盛，公司应用于 5G 需求的升级新产品已经逐步开始供货。同时公司加大产品调整力度，提高细微、极细射频同轴电缆的销售比重，狙击 5G 消费端广阔需求，射频电缆毛同比提升 1.88Pct。

　　■行业景气向上，募投扩产备战 5G 时代。5G 万物互联促进消费终端快速发展，带动电子产品变革，射频同轴电缆产品的运用领域将更加广泛，配置深度将逐步增加。在航空航天领域，军工航天和民用航天设备对射频同轴电缆的市场需求与日俱增，未来空间非常广阔。公司凭借持续创新能力以及先进技术工艺、良好产品品质，铸就显著的行业品牌优势，成功切入跨国企业占领的高端射频同轴电缆领域，在国产替代的背景下具备有利地位。公司拟募投不超过 3.5 亿元，战略布局5G 通信和航空航天市场，将能极大提升公司的行业地位和市场竞争力。

　　■及投资建议：预计 2019 年-2021 年归母净利润分别为0.54/0.71/0.94 亿元，当前股价对应动态 PE 为 41X/31X/24X，维持增持评级。

　　■风险提示：下游市场拓展不及预期。