扭转债转股落地难：解决资本占用过多问题 便利资管产品参与

【扭转债转股落地难：解决资本占用过多问题 便利资管产品参与】7月29日，国家发改委网站公布了国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会联合印发的关于印发《2019年降低企业杠杆率工作要点》的通知。（澎湃新闻）

　　债增量扩面提质或进入一个新阶段。

　　7月29日，国家发改委网站公布了国家发展改革委、人民、财政部、银保监会联合印发的关于印发《2019年降低企业杠杆率工作要点》的通知。

　　作为结构性去杠杆的一个重要手段，中国政府一直在推动市场化债权转股权项目的实施。所谓债转股，是指将银行对企业的债权转换为债转股实施机构对企业的股权，既可以有效降低企业的杠杆率水平，减少企业的财务成本，又能够减少银行潜在不良贷款的规模。

　　在此次通知中，主要谈及了要推动金融资产投资公司(AIC)发挥市场化债转股军作用、拓宽社会资本参与市场化债转股渠道、采取多种措施解决市场化债转股资本占用过多问题等内容，并制定了具体的完成时间表。

　　就目前而言，国有大型商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军，而其中又以5家AIC为实施主体。在债转股过程中，由于存在资金来源较少、资本占用过多等问题，使得项目落地一直是雷声大雨点小。而此次出台的文件则进行了一次相关要求的细化。

　　细化对AIC的要求，强调主力军作用

　　5家国有大行成立的金融资产投资公司是当下市场化转债股的主力。

　　但从具体的项目落地情况来看，五大行设立的AIC实施效果并不算理想。2019年6月初，银保监会统计信息与风险监测部负责人刘志清透露，目前，金融资产投资公司共落地实施债转股项目254个，落地金额4000亿元。其中，通过私募股权投资、私募资管产品等渠道共募集社会资金2500亿元参与债转股项目。

　　而根据国家发改委数据，截至2019年4月末，市场化法治化债转股签约金额已经达到2.3万亿元，投放落地9095亿元。也就是说，五大行AIC债转股落地金额占到了全部落地金额的近半。

　　对于大行来说，往往没有特别大的积极性去从事高风险的股权投资业务。因而，在此前债转股的实施过程中，为了降低企业的杠杆率和负债，存在将债转股异化为债转债、明股实债等情况。一些银行与企业签署“有息债转股”协议，即虽然是债权转股权，但不，银行每年从企业那里获得约为5%的固定收益。

　　然而，这类“明股实债”的交易模式被认为并不能帮助企业降杠杆，只是将企业和银行的风险后移。

　　为提高AIC的积极性，此次通知要求，设立金融资产投资公司的商业银行要进一步加强行司联动，扩大金融资产投资公司编制，充实金融资产投资人才队伍。此外，通知还要求建立符合股权投资特点的绩效评价和薪酬管理体系。

　　此外，通知还强调，要加快股份制商业银行定向降准资金使用。支持符合条件的股份制商业银行利用所属具有股权投资功能的子公司、同一金融控股集团的现有股权投资机构或拟开展合作的具有股权投资功能的机构参与市场化债转股。推动符合条件的股份制商业银行单独或联合设立金融资产投资公司。

　　2019年底前完成AIC等持有债转股股权资本占用过多等问题

　　保证银行的动力问题不限于对AIC进行一些公司治理层面的激励，还需在资本扣减等方面进行政策性方面的推动。

　　此次通知明确，要采取多种措施解决市场化债转股资本占用过多问题。除了继续支持商业银行发行永续债补充资本，鼓励外资依法合规入股金融资产投资公司等债转股实施机构之外，还要求妥善解决金融资产投资公司等机构持有债转股股权风险权重较高、资本占用较多问题。对于后者，通知明确要求由银保监会负责并于2019年底前完成。

　　中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚向澎湃新闻表示，银行债转股子公司即金融资产投资公司现在都是银行100%控股的，所以要进行并表监管。如果按照表内持有股权一样去计算风险权重的话，那在债转股过程中会加剧银行的资本负担。