奈飞和他的中国门徒们

　　奈飞(NFLX.US)已经是一家市值超过1400亿美金的小巨头，在其成功的光环之下，在大洋彼岸的中国互联网界出现了大量拥趸。

　　典型代表为三大视频网站，在几年纷纷强化自制和外部版权采买，突出会员价值，大方向与奈飞保持同步。

　　虽然从业者并不都认同自己是模仿奈飞，如(IQ.US)就一直在强调自己是中国的(DIS.US)，但奈飞对行业的影响也已是共识。

　　那么，奈飞和他的中国门徒们又有何具体异同，行业又将往何处发展呢？

　　和而不同，奈飞和中国门徒各自走出特色道路

　　奈飞的商业模式相对简单，为付费用户提供优质视频内容，其内容多为外采或自制，截至2018年末，奈飞全球付费会员共1.4亿，平均每月收费10.31美金，当季营收158亿美金，大多为会员销售收入。

　　从变现方式看，国内视频网站要更加丰富，以爱奇艺为例，虽然截至2018年末，会员总数达到了8610万元，会员收入也有106亿元，占比首次超过广告，达到42.5%，但并不如奈飞如此依赖会员。

　　其中原因固然有许多，如国内付费观看意识相对滞后，平台方仍然需要在流量和高质量会员之间找到平衡，抑或是，广告收入每年仍有百亿左右，广告主的投放需求较为旺盛，平台当然也乐意这笔大收入。

　　本文在此希望换个角度，将注意点放在内容的产出方式上。

　　奈飞与国内三大视频网站相比，最大特点为已经盈利，2018年运营利润为150亿，市盈率高达120倍之高，作为少有的盈利的版权视频网站，资本市场对其进行了过分的褒奖，爱奇艺虽然连续亏损，但市值曾经最高突破330亿美金(现在市值为140亿美金)，奈飞对爱奇艺的市值管理有相当大帮助。

摘自奈飞2018年报

　　上图为奈飞的版权构成情况，截至2018年末共有200亿美金，其中第三方版权购买占了7成，虽然制作出《纸牌屋》等一线火爆视频，但截至目前自制剧占奈飞比重仍不算太大。

　　运营层面，大量采买版权有快速成长以丰富版权库的优点，但亦要面临版权授权结束后的续约等问题，企业若把握好其中节奏，并无太大问题。

　　而从财务角度看，自制剧比例相对较低，将会拉低当期的期间费用，降低企业盈利压力，奈飞在2018年毛有37%之多，恰是其中关键(较低比例的自制剧减轻了期间成本，而版权采购则计入投资行为，不影响损益表)。

　　2018年奈飞运营成本共100亿美金，其中内容大半为摊销计提，为75亿美金，从损益表来看，只要控制好采买价格和数量，使计入期间费用的自制剧不出现过分膨胀，奈飞的持续盈利是可以期待的。

　　相比之下，国内互联网公司就没这等幸运。

　　在由UGC转向PGC之后，以爱优腾(爱奇艺、优酷、腾讯)为代表的三大视频网站进行了疯狂的版权抢购大战，在此期间直接将二线视频网站甩出竞争圈，也抬高了内容制作方对视频网站的议价能力。

　　在相当长时间内，天价版权新闻从未停止，加之视频网站内部的腐败等因素，版权价格长期居高不下。

　　由于视频网站对多内容采取了加速折旧的版权摊销计提方法(如爱奇艺大概在3年内完成)，当版权价格过高，营收短期内难以实现跳跃式发展之时，等来的自然便是亏损。

　　继续以爱奇艺为例，2018年营收共250亿元，当期运营成本已经高达271亿元，其中内容支出为211亿元。

　　在内容支出中，版权和自制剧的摊销计提为145亿元，剩余相当部分当属自制剧制作的期间费用。

　　2018年末，资产负债表中，爱奇艺的自制剧资产共37亿元，上期为16亿元，当期摊销计提23亿，保守估计，当期爱奇艺对自制剧的支出在45亿左右。