【招商策略】光伏海外需求不减，半导体行业边际改善——行业景气观察（0724）

TMT产业GDP维持快速增长，代工厂龙头台积电Q2业绩超预期，存储器价格涨幅回落，日本半导体设备出货额跌幅扩大。光伏组件出口数量和出口金额继续保持高速增长。消费服务业中，生猪养殖利润持续上涨，肉鸡苗价格持续上涨；上游资源品中，工业金属价格、贵金属价格集体上涨。

⚑【本周关注】晶圆代工厂龙头台积电Q2营收超预期，高性能计算与物联网业务收入增速较快。全球部署5G以及智能手机的进程加速，公司预计四季度经营将优于三季度，全年营收将大概率保持正增长。从历史经验来看，台积电作为行业龙头公司，其营收的变化可看作是半导体行业的前瞻信号。A股电子行业中大约有将60%的公司披露了2019年中报业绩预告/快报，行业龙头效应依然非常明显，利润总额前五十家公司中约有80%的公司盈利均实现了正增长，并且不乏业绩增长达到50%甚至更高的公优秀公司。一方面，半导体行业在经历了数月的低迷之后，景气度逐渐出现好转；另一方面，5G正在进入加速建设期，随之带来的上游基建以及中下游需求端的改善都将会驱动半导体行业走出低谷。

⚑【信息技术产业】信息传输、软件和信息服务业务GDP持续快速增长，但增速略有放缓。中国联通4G用户数量维持稳定增长。日本半导体设备出货额跌幅继续扩大。存储器价格持续上涨，但部分存储器价格的涨幅有所回落。

⚑【中游制造】新能源汽车中上游产品中，电解液溶质六氟磷酸锂价格明显下行，正极材料电解镍价格持续上涨，锂价格延续跌势，电解钴价格反弹。6月光伏组件出口数量和出口金额继续保持高速增长，海外市场光伏装机需求具有持续性，行业继续保持高景气度。光伏行业价格指数小幅下行，硅料价格基本持平，多晶硅片价格略有回落，电池片价格稳定，组件价格小幅下滑。

⚑【消费需求】生猪养殖利润持续明显上涨。肉鸡苗价格持续上涨，鸡肉价格小幅震荡。中国寿光蔬菜价格指数明显下跌，棉花期货结算价格小幅持续震荡，玉米期货结算价格小幅下滑。白酒价格指数下行，生鲜乳价格稳定。电影票房收入、观影人次和上映场次均明显回落。

⚑【资源品】钢材价格小幅回落，唐山钢坯库存跌幅扩大。电厂煤炭日耗量大幅上调、库存小幅回落，动力煤价格微跌。本周浮法玻璃价格微跌，库存同比增速上升，全国水泥平均价格微跌。天然气出厂价小幅下跌，期货价持续反弹。原油价格下挫，Brent原油和WTI原油价格均有所下滑。化工品价格整体下跌，硫酸和PTA价格跌幅较为显著。维生素价格持平，维生素E和维生素D3价格月跌幅显著。工业金属价格集体上涨，库存整体减少。贵金属方面，黄金白银价格上涨，白银价格涨幅较大。稀土指数微涨，稀土产品价格涨跌互现，氧化铥和氧化镱价格下跌显著。

⚑【金融地产】100大中城市土地成交溢价率微升，土地成交总数同比大幅下滑。SHIBOR与银行间同业拆借利率整体下滑，货币市场4周以来首次净投放，而理财产品收益率小幅下滑。A股成交总额和两融余额下跌，6月新增投资者数量上升。

⚑【公用事业】1-6月供电量和售电量累计同比上升，电网累计投资完成额下滑。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

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本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注——电子行业出现的边际变化

晶圆代工厂龙头台积电Q2营收超预期，高性能计算与物联网业务收入增速较快。2019Q2，台积电营收额为77.5亿美元，同比增长3.3%，环比增长10.2%，其中智能手机产品业务收入环比上个季度上涨5%，占二季度收入45%；高性能计算业务收入环比一季度上涨23%，占二季度收入32%；物联网业务收入环比上个季度增加15%，占二季度收入8%。公司表示已过业绩周期的低点，并看到市场需求的增加；全球部署5G以及智能手机的进程加速，公司预计下半年的业务表现将持续向好，7nm与5nm制程的需求增加，公司预计第三季度收入在91-92亿美元，环比增长17.42%-18.71%。智能手机追求先进高端制程，台积电下半年5nm、7nm高端制程需求的回暖或与苹果A13等订单有关。台积电7nm工艺满载，台积电CFO表示重新评估2019年资本开支，本年资本开支或将超过年初100亿-110亿美元的预算。公司认为四季度经营将优于三季度，全年营收将大概率保持正增长。预计未来公司以及行业成长的重心集中在5G上游的基础建设以及下游应用端的智能手机新机。