“债牛”下半场开启 固收产品创新引关注

　　随着投资者风险偏好逐级走低，债市获得了越来越多的机构投资者看好。近期，多家公募积极推出创新固收类产品，业内人士判断，摊余成本法和浮动净值型下半年有望迎来发行高峰。

　　机构投资者普遍认为，下半年经济的不确定性和政策的友好是支撑债市的核心原因。

　　一位绩优债券经理表示，从投资端来看，基建、和制造业发力都有限，消费与出口对经济的拉动作用尚待观察，经济依然处于缓慢寻底过程中。货币政策也不会特别紧，在这样的情况下，债券牛市可能会延续很长时间。

　　有基金经理表示，“债牛”下半场或更利好债和高等级信用债，而波动则给投资人提供了交易性机会。“三季度国债和地方债都是供给高峰，但是无风险收益和风险收益走势分化会比较严重，这就给了配置型机构更好的入场机会。”

　　近期，正积极发行创新固收类产品。其中，摊余成本法债券基金和浮动净值型货币基金成为机构的新宠。7月12日，嘉实、汇添富、鹏华、华安、中银、华宝等6家基金公司旗下的浮动净值货币基金获批，不久即将面世。

　　此外，为了更好地对接的需求，公募基金近期扎堆发行摊余成本法债券基金。7月15日，旗下银华稳裕6个月定期开放开始发行，同日也推出了旗下首只摊余成本法定开——长盛稳益6个月定开债基。还有多家基金公司表示，同类产品已经上报，下半年将尽快推出。

　　摊余成本法债券基金主要是指将基金资产以摊余成本法进行估值，即对买入的债券以成本列示，按照票面或协议利率，在剩余存续期内按实际利率法摊销，每日计提损益。这种计价方式可以平滑债券在不同时期的损益，使产品净值走势平滑稳健，波动更小，带给投资者更好的投资体验。

　　在运作模式方面，摊余成本法债券基金以定期开放的模式运行，在运作期不开放申购，避免摊薄既有收益，使基金获得更有竞争力的收益率水平。此外，在杠杆方面，定开债基的杠杆率上限为200%，而开放式基金的杠杆率上限仅为140%，在市场向可以提高杠杆增强收益。

　　业内人士表示，在货币基金收益率持续下行的前提下，摊余成本法债基部分填补了货币基金和银行理财之间的空白。基于80%以上的中国投资者风险偏好较低，对净值的稳定增长更加关注，该类产品所具备的低回撤特点更优于收益性，或成为未来固收投资市场的一大发展方向。