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买方投顾挤压FOF?想多了,二者并不完全对立

2019-11-04 21:02 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

证监会日前正式下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》(简称“《通知》”)。也就是说,公募翘首以盼的买方投顾业务获得“准生证”,以前还处于

证监会日前正式下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》(简称“《通知》”)。也就是说,公募翘首以盼的买方投顾业务获得“准生证”,以前还处于模糊地带的买方投顾业务终于可以正大光明展开了。

市场有观点认为,现在的公募FOF、尤其是普通FOF就要“凉凉”了。一是因为双重收费,二是难逃内部FOF的宿命。比如一位北京公募人士是这么说的,“除了养老产品,我们公司就没有FOF了。其实FOF并不好做,限制很多,不少FOF最后看都是买了自己公司的产品。”

在看空FOF的同时,对买方投顾的未来也充满担忧:因为现阶段规则同样要求“单一组合的所有客户的单只基金份额占比不得超过20%”,“小FOF”之感似乎扑面而来。

不过,如果真是这样,业内一直期盼的买方投顾,价值到底何在?

给予FOF足够时间

FOF存在种种限制、并且前期业绩不佳是事实,但如果用发展眼光来看,FOF这类产品同样有其存在价值。

首先剔除掉最近半年成立的产品,截至目前普通FOF共有20只(ABC份额分开计算,数据来源wind)收益全部为正,收益最高的前开开源裕源收益率高达32.42%,排民第二的海富通聚优优选为29.36%,即便是剔除这两只,剩余18只产品平均收益也有7.1%,远超银行理财。

其中,前海开源裕源FOF已经突破30%,成为第一只净值突破1.30元的FOF产品。对此,前海开源FOF基金经理杨德龙表示,原因在前海开源裕源FOF成立初期,A股市场一路震荡下行,基金持仓以固定收益资产为主,业绩表现稳健;到去年四季度其持仓转为权益类资产和黄金资产为主。

“FOF时间不长,第一步还是要保证其安全,所以刚开始的时候业绩做得一般。但今年来FOF的业绩其实非常好,收益率碾压银行理财没有问题。”上海某公募基金研究部负责人表示。

剔除今年新成立的,进一步来看,截至目前全部FOF的收益率均为正,还是牢牢把握住了“安全第一”的原则。所以对于FOF,还是要以发展的眼光看待,给予其足够的时间,相信专业的力量。

另外,据第一财经梳理,普通FOF的持仓中本公司内部的产品已经处于较低的比例。在统计的前开开源裕源、海富通聚优优选、建信福泽安泰混合、中融量化精选、南方合顺多资产这五只FOF投资的50只重仓基金中,属于本公司的数量只有7只,占比不到15%,所以完全说不上是“内部FOF”。而且像海富通聚优优选这样的基金,前十大重仓基金全部采用了外部产品。

诚然,现在市面上好的FOF管理人很稀缺,但公募管理FOF的能力已经处于领先地位。而且论对基金产品的了解,基金公司投研人员也是当仁不让。

所以,从FOF的市场空间、研究能力等方面来看,如果说投顾出来FOF就会“凉凉”恐怕是站不住脚。

一位目前正在从事类投顾业务、更有发言权的第三方投顾机构负责人则对第一财经表示,“投顾管理办法出台是对基金公司FOF团队的一个重大利好。对于目前来说,FOF团队在投顾试点的基础中,可以不用发产品管组合就可以收管理费,管理外部组合也能有管理费收入。这个增加养活FOF团队的收入来源。”

当然,也存在着不同的观点,“公募FOF限制太多,跟混合型基金区别不大,需要放开公募FOF投资银行理财产品才行。”深圳某公募基金总经理助理表示。

账户空间的想象力

《通知》表示,“单一组合的所有客户的单只基金份额占比不得超过20%”的仓位要求,因此也有业内人士开玩笑的说,“基金投顾是一个非标准化的小FOF”。相比于先存的公募FOF,基金投顾业务并不存在FOF的“双重收费”问题,所以市场也在关注未来是否会出现基金投顾与公募FOF争夺客户的情况。

在回到这个问题之前,需要首先明白一点:FOF是产品,而基金投顾是账户。所以未来基金投顾业务是围绕账户开展的,可想象空间很大。简单来说,FOF产品是一对多,而投顾是一对一是“千人千面”,即便不是独家定制,也能做到风险偏好的相匹配。而且这个服务是从一而终的——毕竟,买FOF不会告诉你什么时候买、什么时候卖。

对于小白来说,显然账户制的投资顾问模式才更有吸引力,这也是为何基金行业如此兴奋的原因。

“首先这个市场足够大,现在大家(FOF和买方投顾)一起互利共存是完全可能的。”一位私募FOF负责人认为,基金投顾业务主要是公对公,管理层利用公募的投资能力,帮助银行子一类的机构服务,形式上不一定是FOF,完全可以是单类别、单投顾的资产,所以二者并不完全对位。

而且从账户制的角度来看,给予了买方投顾更多的空间,客户的粘附性会更强,基金公司未来拥有自己客户的日子也不远了。

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