当前位置:主页 > 基金 >

百倍估值的爱尔眼科:并购来的业绩,停不下的

2019-11-01 12:43 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

爱尔眼科一次性收购30家医院!通过产业基金模式持续扩张五年之后,爱尔眼科找到了退出新方式:引进“中间商”,这或能减轻其收购“体外医院”的资金压力。靠这疯狂并购,爱尔

百倍估值的爱尔眼科:并购来的业绩,停不下的

爱尔眼科一次性收购30家医院!通过产业基金模式持续扩张五年之后,爱尔眼科找到了退出新方式:引进“中间商”,这或能减轻其收购“体外医院”的资金压力。靠这疯狂并购,爱尔眼科净利润增速多年维持在30%以上,但如今爱尔眼科估值已高达90倍,而只有开拓新的业务,才能维持股价和高估值,继续这个杠杆游戏。但并购背后也带来了一定的后遗症,不仅是资金压力,其商誉余额攀升,暗含减值风险。

10月30日,收购医院资产方案官宣后,爱尔眼科复牌,盘中最高涨至40.88元/股,刷新历史新高。

此前,爱尔眼科披露重大资产重组预案称,公司拟发行股份购买天津中视信100%股权、万州爱瑞90%股权与开州爱瑞90%股权,发行股份及支付现金购买奥理德视光100%股权与宣城眼科医院80%股权,并募集配套资金。

原本爱尔眼科披露的是,将收购中信产业基金旗下26家眼科医院以及众生药业旗下2家眼科医院,而最新公告中显示,爱尔眼科收购的医院将由此前披露的28家增至30家。颇有意思的是,新增对象万州爱瑞、开州爱瑞是曾经的新三板挂牌公司阳光眼科旗下的公司。此次收购后,爱尔眼科与阳光眼科将从竞争转为合作。

公司董事长陈邦称,本次收购意在“扩大朋友圈,加强基本盘”。继引入高瓴资本、淡马锡这样的顶级投资者之后,中信产业基金、众生药业、爱瑞阳光也成为了公司的战略投资者,而吸引资本入局的,则是爱尔眼科持续高速增长中的业绩。

在国内的民营眼科医院中,爱尔眼科不是最早成立的,却是跑的最快的。财报显示其2019年第三季度扣非净利润5.4亿、增速37%,此前已经连续四年(2014-2018)维持在30%以上。有人将爱尔的高速增长,归功于并购扩张。俗话说好风凭借力,爱尔眼科通过引进产业基金,借助杠杠力量收购连锁医院,几乎成为了爱尔眼科并购提速与业绩持续高增长的利器。

不过,到底爱尔还是一个净利润不到10亿的公司,市场给与75倍的市盈率多是因高增速的业绩。而对爱尔来说,只有开拓新的业务,才能维持股价和高估值。而杠杆游戏下,爱尔眼科快速增长的商誉余额,暗含了不小的风险。

//

首次引进了“中间商”

//

收购扩张对于爱尔眼科来说,早以不是什么新鲜事儿了。为了扩张提速,2014年后爱尔眼科不再通过自有资金完成网点布局,而是引进产业基金,产业基金投资一般五年为限。

随着爱尔眼科有关产业基金投资到期,其培育在外的200余家“爱尔眼科医院”等着被收购,这无疑也考验着上市公司的资金实力和融资能力,形成更大的商誉风险。

截至2019年上半年末,爱尔眼科商誉余额已增至24.4亿元,商誉余额已占到其总资产的2成以上。以往,爱尔眼科对这些“爱尔眼科医院”的处理方式,均为上市公司直接支付现金从各个爱尔眼科产业基金手中收购。

有所不同的是,这次爱尔眼科首次引进了“中间商”。爱尔眼科披露,公司拟通过发行股份的方式,购买天津中视信企业管理有限公司(下称天津中视信)100%股权。

公告显示,天津中视信是为本次交易设立的公司,由中信产业基金间接控股。中信产业基金通过新设天津中视信,打包收购原来爱尔眼科产业基金持有的26个医院资产(湖南爱尔中钰、南京爱尔安星、湖南亮视交银三家爱尔产业基金),再由上市公司通过发行股份方式,向中信产业基金购买天津中视信100%股权。

尽管挂着“爱尔眼科”的名号,但上述26家医院目前并不在爱尔眼科名下,以中山爱尔眼科医院为例,其持股53.33%的控股股东为爱尔中钰产业基金。

爱尔中钰产业基金是由爱尔眼科与中钰资本于2014年底共同设立的并购投资基金,由于爱尔眼科仅占基金份额的9.8%,爱尔中钰产业基金在各地投资控股的“爱尔眼科医院”不受控于上市公司子公司。

在此次交易中,爱尔眼科通过向上海磐信和上海磐茂非公开发行股份购买中间公司股权,是转手一次之后再进行的打包收购。

公司董事长陈邦表示,此举可以实现爱尔眼科、爱尔产业基金、中信产业基金“三赢”:爱尔产业基金因存续期所限,上市公司直接对其发行股份存在一定的局限,而中信产业基金通过天津中视信“先接手、后出售”成为公司的战略投资人,并根据相关规定锁定未来所持爱尔眼科股份;爱尔眼科则由此扩大网络版图,进一步强化规模效应。

百倍估值的爱尔眼科:并购来的业绩,停不下的

爱尔眼科一次性收购30家医院!通过产业基金模式持续扩张五年之后,爱尔眼科找到了退出新方式:引进“中间商”,这或能减轻其收购“体外医院”的资金压力。靠这疯狂并购,爱尔眼科净利润增速多年维持在30%以上,但如今爱尔眼科估值已高达90倍,而只有开拓新的业务,才能维持股价和高估值,继续这个杠杆游戏。但并购背后也带来了一定的后遗症,不仅是资金压力,其商誉余额攀升,暗含减值风险。

10月30日,收购医院资产方案官宣后,爱尔眼科复牌,盘中最高涨至40.88元/股,刷新历史新高。

此前,爱尔眼科披露重大资产重组预案称,公司拟发行股份购买天津中视信100%股权、万州爱瑞90%股权与开州爱瑞90%股权,发行股份及支付现金购买奥理德视光100%股权与宣城眼科医院80%股权,并募集配套资金。

原本爱尔眼科披露的是,将收购中信产业基金旗下26家眼科医院以及众生药业旗下2家眼科医院,而最新公告中显示,爱尔眼科收购的医院将由此前披露的28家增至30家。颇有意思的是,新增对象万州爱瑞、开州爱瑞是曾经的新三板挂牌公司阳光眼科旗下的公司。此次收购后,爱尔眼科与阳光眼科将从竞争转为合作。

公司董事长陈邦称,本次收购意在“扩大朋友圈,加强基本盘”。继引入高瓴资本、淡马锡这样的顶级投资者之后,中信产业基金、众生药业、爱瑞阳光也成为了公司的战略投资者,而吸引资本入局的,则是爱尔眼科持续高速增长中的业绩。

在国内的民营眼科医院中,爱尔眼科不是最早成立的,却是跑的最快的。财报显示其2019年第三季度扣非净利润5.4亿、增速37%,此前已经连续四年(2014-2018)维持在30%以上。有人将爱尔的高速增长,归功于并购扩张。俗话说好风凭借力,爱尔眼科通过引进产业基金,借助杠杠力量收购连锁医院,几乎成为了爱尔眼科并购提速与业绩持续高增长的利器。

不过,到底爱尔还是一个净利润不到10亿的公司,市场给与75倍的市盈率多是因高增速的业绩。而对爱尔来说,只有开拓新的业务,才能维持股价和高估值。而杠杆游戏下,爱尔眼科快速增长的商誉余额,暗含了不小的风险。

//

首次引进了“中间商”

//

收购扩张对于爱尔眼科来说,早以不是什么新鲜事儿了。为了扩张提速,2014年后爱尔眼科不再通过自有资金完成网点布局,而是引进产业基金,产业基金投资一般五年为限。

随着爱尔眼科有关产业基金投资到期,其培育在外的200余家“爱尔眼科医院”等着被收购,这无疑也考验着上市公司的资金实力和融资能力,形成更大的商誉风险。

截至2019年上半年末,爱尔眼科商誉余额已增至24.4亿元,商誉余额已占到其总资产的2成以上。以往,爱尔眼科对这些“爱尔眼科医院”的处理方式,均为上市公司直接支付现金从各个爱尔眼科产业基金手中收购。

有所不同的是,这次爱尔眼科首次引进了“中间商”。爱尔眼科披露,公司拟通过发行股份的方式,购买天津中视信企业管理有限公司(下称天津中视信)100%股权。

公告显示,天津中视信是为本次交易设立的公司,由中信产业基金间接控股。中信产业基金通过新设天津中视信,打包收购原来爱尔眼科产业基金持有的26个医院资产(湖南爱尔中钰、南京爱尔安星、湖南亮视交银三家爱尔产业基金),再由上市公司通过发行股份方式,向中信产业基金购买天津中视信100%股权。

尽管挂着“爱尔眼科”的名号,但上述26家医院目前并不在爱尔眼科名下,以中山爱尔眼科医院为例,其持股53.33%的控股股东为爱尔中钰产业基金。

爱尔中钰产业基金是由爱尔眼科与中钰资本于2014年底共同设立的并购投资基金,由于爱尔眼科仅占基金份额的9.8%,爱尔中钰产业基金在各地投资控股的“爱尔眼科医院”不受控于上市公司子公司。

在此次交易中,爱尔眼科通过向上海磐信和上海磐茂非公开发行股份购买中间公司股权,是转手一次之后再进行的打包收购。

公司董事长陈邦表示,此举可以实现爱尔眼科、爱尔产业基金、中信产业基金“三赢”:爱尔产业基金因存续期所限,上市公司直接对其发行股份存在一定的局限,而中信产业基金通过天津中视信“先接手、后出售”成为公司的战略投资人,并根据相关规定锁定未来所持爱尔眼科股份;爱尔眼科则由此扩大网络版图,进一步强化规模效应。

浙江省退休人员养老金上调 2020年浙江省退休人员 央行今年以来第三次降准 央行定向降准有什么好 2020人才补贴如何申请?2020各地人才补贴政策一览 65岁养老金有多少补助?2020年农民养老金新消息 卫宁健康拟46.23万元回购股权激励股份并注销 四季度整体趋于谨慎 仍爱优势行业龙头 重组一波三折 中体产业变道体彩业务道阻且长 湖南省退休人员养老金上调2020 湖南省退休人员养 高新技术企业税收优惠是什么?2020高新科技企业 补充养老保险缴费基数是多少?补充养老金在哪 替代美元 俄罗斯已找到方案 两天蒸发76亿市值!天风证券23家“解禁股东”集 指数是“永远不死”的,那指数基金呢? 拼多多东西为什么这么便宜?拼多多怎么赚钱? 数据连传佳音黄金却上演V型反转 美元今夜还面临 山西退休人员养老金上调2020 山西退休人员养老金 开思获8000万美元C1轮融资,红杉中国和源码资本 失业保险可以续交吗?失业救济金停止发放的情形 2020年个税退税 个税退税需要什么条件? 三季度公募基金行情震荡 仓位回升 2020年云南省退休人员养老金 云南省退休人员养老 2020山东退休人员养老金上调 2020年山东退休人员 2020广东省退休人员养老金上调 2020年广东省退休 2019年7月18日人民币汇率中间价公告 城镇补充养老保险如何领取?城镇补充养老保险 每月有1300元剩余,现在应该如何理财? 第19家民营银行锡商银行获批 红豆集团及旗下上 三季报迎披露高峰期 社保、基金、外资等最新持 2020年上海可以增加养老金的对象有哪些?2020年上 腾讯入股新希望 腾讯入股新希望是什么情况? 房产证抵押贷款到期无力还本有什么后果?房产 华测检测前三季度净利劲增123% 社保基金新进前十 住房公积金购房提取额度怎么计算?住房公积金如 四季度“翻红”概率高?听听基金经理们怎么说 2020安徽省退休人员养老金 安徽省退休人员养老金 瑞银资管推出旗下首支境内多元资产私募基金产 2020黑龙江省退休人员养老金上调 2020年黑龙江省 中芯国际(0981.HK)涨逾6% 国家大基金二期或于今年 罕见败局!最贵独角兽"暴跌"千亿,创始人拿11 中国联通:联通创投拟2亿元认购投资基金 国锐地产(00108):国锐酒店管理拟向鑫隆基金购回 年底前A股还有行情吗?防御是公募基金的主流观 英国央行紧急降息的原因是什么?英国央行为什 华安基金崔莹:投资体系是实现稳定可持续业绩 2020年浙江省退休人员养老金上调 浙江省退休人员 2020年辽宁省退休人员养老金上调 2020辽宁省退休 四大证券报纸及人民日报头版内容精华摘要(1 江西省退休人员养老金是如何调整的?2020年江西 优质标的价值凸显 港A医药板块携手走强 2020年吉林省退休人员养老金上调 2020吉林省退休 现在买了基金要不要天天都盯着它的情况? 2020年四川省退休人员养老金上调 2020四川省退休 公募基金三季报拉开帷幕,科创基金迎来首秀, 福建省退休人员养老金上调 2020福建省退休人员养 2020年五一股市放假安排是怎样的?五一股市休市 江西房企新力控股通过港交所聆讯 去年借款是收 换购ETF减持备受关注,10月又有8家公司股东拟换 38家公司三季报净利和营收双增长 社保基金新进 假肉假菜假米袭来:猪价向上,“人造”向下 买了十二万的基金到今朝为止已经亏了3万9了,此 两基金今年暴赚80%多 更有80多只大赚60%以上(名单 工伤保险赔偿的规定是什么?工伤保险赔偿流程 工资超过5000如何扣税?2020年个税起征点是多少? 邱亚夫并购后遗症:山东如意债务问题凸显 2020上海退休人员养老金上调 2020年上海退休人员 贵州省退休人员养老金2020 2020年贵州省退休人员 长城基金杨建华:践行价值投资 偏爱“核心资产 如何看待基金的持股和行业集中度? 河北省退休人员养老金上调2020 河北省退休人员养 2020年天津退休人员养老金上调 天津退休人员养老 扎克伯格成为美国第三富豪是什么情况?扎克伯 云南省退休人员养老金上调2020 云南省退休人员养 最新!百亿爆款基金兴全合泰成立:首募规模5 上市两月吸金近70亿元 科技龙头ETF交投火爆大放 新机制高效提速!深跨ETF旗舰品种成交额逆势四 黄金主题基金三季度开挂!最猛获净申购近14亿, 9个股市早消息是什么?2月27日要知道哪9个股市早 2020年贵州省退休人员养老金上调 贵州省退休人员 2020年贵州省退休人员养老金上调 贵州省退休人员 青岛上半年GDP正增长0.1% 青岛上半年GDP正增长0. 药明康德半年报净利增超六成 药明康德半年报净 港府增持港交所(00388)股权至6.12% 四川省退休人员养老金上调2020 2020年四川省退休 甘肃省退休人员养老金上调2020 甘肃省退休人员养 4家公司获海外机构调研 2020年重庆市退休人员养老金上调 重庆市退休人员 福建省退休人员养老金上调 2020年福建省退休人员 刚刚获得稳定工作想做一些理财,都需要注意什 2020四川省退休人员涨工资 四川省退休人员涨工资 社保基金、养老金三季度“加码”上市银行 3月LPR报价不变 3月LPR报价不变是什么情况? 2020年云南省退休人员养老金上调 云南省退休人员 方正策略:金融板块值得关注 警惕消费板块抱团 美股暴跌是怎么回事?美股暴跌有哪些影响? 2020年江苏退休人员养老金上调 2020年江苏退休人 8000亿理财通放大招!申购费率全面1折,基金电商 重磅!国家力挺芯片产业,注册资本超2000亿的“ 银行理财市场月报(2019年6月) 天津退休人员养老金上调2020 天津退休人员养老金 贵州茅台坐上“头把交椅”,三季度基金偏爱这