WeWork 从 470 亿到 80 亿，一声资本市场的警钟之鸣

软银和 WeWork 到头来都是「自食其果」吗？

软银和 WeWork 到头来都是「自食其果」吗？

亚当·诺伊曼（Adam Neumann）现在一定无比后悔当初让公司上市的决定。

10 月 22 日，WeWork 的母公司 The We Company 在官网发出公告表示，已经接受了软银集团的注资计划，根据协议，软银将提供给 WeWork 50 亿美元的新融资，以及对现有股东 30 亿美元的股票收购要约。此外，软银还将在明年 4 月前增发 15 亿美元的股票。

交易完成后，软银对 WeWork 控制权将达到 80%。但 WeWork 表示，软银并不在股东大会或董事会会议上持有多数投票权，也不直接控制公司，WeWork 不会成为软银的子公司，两家公司将维持合作关系。

软银集团还向创始人亚当·诺伊曼支付 1.85 亿美元的咨询费，购买下诺伊曼价值 10 亿美元的股权，并借给诺伊曼 5 亿美元供他还债。软银合计给诺伊曼提供了近 17 亿美元的奖酬方案，以让他退出董事会。同时，WeWork 董事会任命了软银集团首席运营官马塞洛·克劳尔（Marcelo Claure）担任 WeWork 董事会执行主席一职，诺伊曼将成为董事会观察员。

这笔注资也「反噬」了软银，在软银宣布注资高达 95 亿美元去「救助」WeWork 后，软银的股价也跌至今年 1 月以来的最低水平。10 月 24 日收盘时，软银股票下跌 3.2%，至 4057 日元。同时，软银的债券息差也达到了创纪录高位，债券价格指数在 10 月 23 日跌至 98.3，这是去年 9 月软银发行债券以来的最低水平。根据 CMA 数据，其信用违约互换指数也扩大至 252.7，为今年 1 月以来的最高水平。

10 月 25 日，据路透社报道，因 WeWork、Uber 市值的大幅缩水，软银准备在 11 月 6 日公布第二季度收益时减记至少 50 亿美元。软银集团 CEO 孙正义也在东京举办的新闻发布会上鞠躬致歉。

孙正义在发布会上鞠躬 ｜ 路透社

不到 80 亿

两个半月前的 8 月 14 日晚，WeWork 正式向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开募股（IPO）招股书，当时据各方媒体报道，WeWork 的真实估值从此前的 470 亿美元，已经降至 231 亿美元。

在提交招股书后，WeWork 不断膨胀的亏损、商业模式可持续性的存疑、高管对公司的管理方式……都让投资者们对这家披着科技外衣的共享空间公司产生了强烈质疑。WeWork 在估值被腰斩后，又迎来了跳水式下滑。

原定于 9 月上市的 WeWork，起先只是推迟了上市计划，很快就传出了公司内部就未能如期上市所引发的纷争。9 月 22 日，据媒体报道，曾经代表软银集团，非常支持 WeWork 和创始人兼 CEO 亚当·诺伊曼的孙正义，在董事会上提议要求诺伊曼下台。随后诺伊曼卸任 CEO。WeWork 仍表示计划在今年完成上市。

9 月底，据路透社报道，WeWork 计划在路演时提出的最低估值只有 100 亿美元。这个数字甚至要比公司迄今拿到的融资总额（120 亿美金）还要低。WeWork 的母公司 We 公司随后表示，将撤回 S-1 申请，并暂停 IPO 计划。媒体也报道称，We 公司正考虑进行数千人规模的裁员。高管们最近预计这一数字约为 2000 人，约占现有员工的 13%。

10 月 10 日，WeWork 印度分公司大股东 Jitu Virwani 表示，自撤回 IPO 计划后，WeWork 印度分公司与印度银行 ICICI Bank 就 1 亿美元融资计划进行的谈判已经破裂，该公司正在讨论向新投资者筹集 2 亿美元资金。10 月 12 日据彭博社报道，如果没有新的融资，WeWork 的资金即将于下月耗尽。

10 月 15 日，WeWork 在私募市场（OTC）上的股票交易几乎已经陷入停顿状态。据一位活跃在私募市场上的投资者称，WeWork 合成股票目前的成交价仅为每股 20 美元或更低。

如今，WeWork 董事会接收了软银的注资，也就意味着公司内部已经认可了 WeWork 公司股权估值为 80 亿美元的现状。

2017 年，软银愿景基金在孙正义的带领下，按照 200 亿美元的估值，出资 44 亿美元收购了 WeWork 近五分之一的股份，软银愿景基金成为了该公司的主要投资者；2018 年，软银以认购股权的形式投资 WeWork 40 亿元；今年年初，软银愿景基金向 WeWork 注资 20 亿美元。算上马上要回购的 30 亿美元现有股票，软银已经在 WeWork 这家公司上投资了 130 多亿美元，而这家公司目前价值不到 80 亿。

一个资本市场的警示故事

在今年年初软银向 WeWork 注资 20 亿美元后，WeWork 的估值一度飙至 470 亿美元，成为今年 Uber 之后第二大待上市的独角兽。另一方面，投资人们在经历了今年上半年 Uber 和 Lyft 的「上市后暴跌」的情形后，愈发对共享经济行业以及虚高估值产生了质疑，WeWork 选择在 8 月递交招股书，考核它的是已经放下情怀和愿景，严苛地检视财务报表的投资者们。