国内首个退出指引出台，私募基金良性退出可期

9月5日，深圳市私募基金协会为规范引导辖区内问题私募投资基金的有序退出，发布了《深圳市问题私募投资基金退出操作参考（试行）》，供辖区内符合条件的私募基金管理人参照执行。

此举在国内私募基金业内尚属首创，确立了问题私募基金退出操作的基本框架和工作机制，为当前普遍存在的私募基金如何能规范、有序退出问题提供了行业指导和参考，对于深圳地区以外的问题私募基金的良性退出也有一定的借鉴意义。

近来业内广为流传的一句话，2018年是P2P爆雷年，2019年是私募基金爆雷年。去年以来，各类媒体关于互联网金融和私募机构失联、违约、兑付困难、实控人或高管跑路的报道不绝于耳。为避免出现群体性事件、切实化解矛盾纠纷，多地互金协会相继发布了网贷平台退出指引，倡导指引网贷平台通过业务转型、解散、破产等方式平稳退出。期间，已有一些平台在地方政府和监管部门的支持和引导下，实现了良性退出。

但关于私募基金是否可以良性退出以及如何实现良性退出，因在现行法律法规和行业自律规则层面尚无明确规定，仍然是广大私募机构实控人、股东、高管等从业人员以及对私募行业寄予厚望人士心中的困惑与待解难题。深圳市私募基金协会发布的《深圳市问题私募投资基金退出操作参考（试行）》（以下简称《退出参考（试行）》）对市面上已出现的和潜在的问题私募基金退出有何意义和指导作用，将如何引导问题基金实现良性退出呢，不妨让我们透过本文详细了解一番。

一、《退出参考（试行）》出台前，私募基金良性退出案例

目前通过网络公开信息查询到的私募基金声称良性退出的新闻仅有上海扬铭股权投资基金管理有限公司（该公司实际控制人为玖远投资集团法定代表人孟祥彬，以下简称“扬铭基金”）一例。

扬铭基金于2016年11月在中国基金业协会登记为私募基金管理人，共发行了3只基金产品，在2018年11月产品到期时，对投资人声称已宣布良性退出，既未公布退出方案亦未召开投资者大会披露退出细节等。自2018年12月起，该公司及其关联方陆续遭遇投资人所提出的多起仲裁和诉讼以及员工所提起的多起劳动诉讼。

另据华夏时报报道，北京市处非办已在去年底约谈了玖远集团的法人孟祥彬。

根据中基协2019年1月16日发布的《关于失联私募机构最新情况及公示第二十五批疑似失联私募机构的公告》，在39家疑似失联的私募机构名单中，上海扬铭股权投资基金管理有限公司赫然在列，在该机构未按照中基协要求于规定时间内联系协会并提交有效证明材料后，经中基协公告已于2019年6月14日注销了该机构的私募基金管理人登记【1】。

从上述情形来看，上海扬铭基金所声称的“良性退出”实际上名不副实。

二、《退出参考（试行）》出台的背景与意义

截至2019年8月底，全国范围内在中国基金业协会登记的私募基金管理人为24363家，北京、上海、深圳地区注册登记的私募基金管理人数量位列三甲，其中深圳有3700余家。

根据中基协最近发布的第二十八批和二十九批疑似失联私募机构名单来看，深圳成为私募机构失联的重灾区。失联机构占该地区私募机构总数的比例在全国范围内处于高位水平，尤其在中基协第二十八批公告的73家疑似失联私募机构名单中，有52家（占比七成以上）均为深圳地区机构【2】。另外，据媒体公开报道，自2019年以来深圳地区尚有恒富金融、恒汇兴/荧兴源、轩鸿集团【3】等多家私募机构被报道爆雷，涉嫌犯罪线索已被移交公安机关处理。

深圳作为改革试点的先锋，金融行业发展迅速，在通过各项优惠政策扶持私募基金行业快速增长的同时，问题和隐患也逐渐暴露出来，这也是国内私募基金行业当前发展一个缩影，颇具代表性。主要表现在：

行业发展过快，存在鱼龙混杂、良莠不齐的现象，部分私募机构合规意识淡薄、管理能力严重不足；

部分私募机构兼营与基金相冲突的业务，如保理、财富公司等，违反基金合同约定，损害投资人利益；

部分私募机构向投资者承诺“保本保收益”，变相刚兑，未能贯彻“卖者有责、买者自负”的投资理念；

个别私募机构未按照基金合同约定进行基金运作，甚至虚构投资项目或者操纵空壳公司转移侵吞基金资产和投资人募集款等涉嫌违法犯罪行为。