海通证券荀玉根点评基金三季报：科技占比明显

A股中电子、医药、传媒市值占比明显上升，分别环比上升4.1、1.6和0.5个百分点；食品饮料、农林牧渔、非银金融市值占比明显下降，分别环比下降1.2、1.1和1.0个百分点。

　　核心结论：①19Q3 普通仓位 87.0%，位于历史次高位。以重仓股为样本，剔除港股后上证 50 成分股市值占比环比下降0.3个百分点，成分股市值占比环比上升0.3个百分点。②19Q3 A股中TMT市值占比大幅上升4.6个百分点，周期占比下降0.7 个百分点后占比再创历史新低，消费、金融地产市值占比下降2.1、1.8个百分点。③A股中电子、医药、传媒市值占比明显上升，分别环比上升4.1、1.6和0.5个百分点；、农林牧渔、非银金融市值占比明显下降，分别环比下降1.2、1.1和1.0个百分点。

　　科技占比明显上升——基金2019年三季报点评

　　截止2019年10月25日，2510只普通股票型、偏股以及灵活配置型基金中1977只已披露2019年三季报，披露率为79%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。

　　1。仓位：三季度上升

　　基金份额增长、仓位上升。19Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金份额分别为2269、7184、7352亿份，较19Q2分别增加95(4.4%)、244(3.5%)、56(0.8%)亿份。从仓位看，19Q3普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为87.0%、84.2%、56.4%，较19Q2分别上升0.3、2.8、1.1个百分点，仓位整体上升，其中普通股票型基金2005年以来仓位最高值为87.1%，目前接近最高位；偏股混合型最高值为86.1%，目前也处在高位。回顾基金份额仓位变化与上证综指走势，上证综指19Q1/Q2/Q3的收盘价分别为3091/2979/2905点，季度环比变动幅度分别为23.9%、-3.6%、-2.5%，同期主动(普通股票型+偏股混合型+灵活配置型)份额分别为16027/16410/16806亿份，环比变动-1.2%、2.4%、2.4%，而仓位则三个季度分别增加9.9、减少0.3、增加1.6个百分点。19Q3上证综指依旧下跌但是基金份额和仓位均逆市提升，显示基金投资者的信心在逐步提升。

　　2。风格：走向均衡

　　我们以创业板指和中证500代表成长股，以和中证100代表价值股来判断基金的风格偏好。依据19Q3基金重仓股统计情况，相较19Q2，风格偏向均衡。具体来看，基金重仓股(剔除港股，本段下同)中上证50成分股市值占比环比下降0.3个百分点至27.0%，2013年以来是一轮完整的风格轮换周期，13-16年为成长占优，16-19年至今为价值占优，目前上证50成分股市值占比高于2013年以来的均值17.7%，处于13Q1的水平，中证100成分股占比环比下降1.8个百分点至45.9%，高于2013年以来的均值31.4%，处于13Q1的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升0.3个百分点至10.4%，低于2013年以来的均值11.0%，目前位于13Q2-Q3的水平，中证500成分股市值占比环比上升0.2个百分点至12.4%，低于13年以来的均值17.6%，处于13Q1的水平。

　　从板块来看，19Q3基金重仓股中，主板市值占比(将港股考虑在内)自19Q2环比下降3.6个百分点至63.2%，处在13Q4-14Q1水平，高于2013年以来的均值58.5%；中小板19Q3市值占比环比上升2.7个百分点至20.5%，低于2013年以来的均值23.5%，处在13Q1-Q2水平；创业板19Q3市值占比环比上升0.6个百分点至12.9%，低于2013年以来的均值16.4%，处在13Q4水平。港股占比3.3%，环比上升0.2个百分点。科创板占比0.1%。

　　3。行业配置：加科技减消费金融