没钱成常态，有钱谨慎投，一级市场融资环境有

证券时报记者 李明珠

经纬中国创始管理合伙人张颖的一则朋友圈日前备受关注，他公开发微博提到目前市场融资环境的严峻，表示经纬会在接下来的投资上更加审慎、舍弃经营业绩不佳的公司，并集中资金用于潜力股和长期良性发展的公司。

作为新经济捕手的经纬代表人，虽然这不是张颖第一次针对资本寒冬发出公开表态，但根据证券时报记者调查了解，进入下半年，市场的环境的确更加不易，一方面，创业公司想融资所面临的大环境发生了根本性的转变，对于很多机构来说，手里的弹药不足，没钱可投成为常态；而另一方面，“尚有余粮”的机构出手也更加慎重，争相砸钱给最好的项目，可投可不投的项目大多选择不投。

但也有机构选择逆势布局的策略，加强接触项目的频率和尽调的节奏，该类型机构认为，目前的项目都是经得起市场考验的，这样的情况下谈估值也更容易，该出手的时候还应该敢出手。但整体而言，一级市场正在经历可能比预期更差的融资环境，这是很多创业者和投资机构深刻感受到的事实。

下半年投融资环境更艰难

对于在深圳宝安创业的杨广（化名）来说，过去的一年尤其不容易，每天都在思考如何活下去。这是他将公司迁到深圳来的第三个年头，当时从内陆城市来深圳的想法是这里区位优势明显，整个珠三角制造业的配套产业链在全球领先，工作效率高，人才资本集中，创业氛围也非常好，和自己从事的制造业的在线智能化行业高度匹配。

“从公司成立到现在，其实一直都有和投资机构建立联系，因为智能制造这个赛道还是比较热的，我们线上平台和线下的工厂都有。2017年的时候，基本每周都有投资机构来和我们接触，大机构和小机构基本都有，去年上半年我们融了pre-A轮，拿了2000万，是一个制造业的龙头公司领投的，当时很多深圳本地的机构也给了我们钱，有的还要多要点份额，当时都被我拒绝了。” 杨广告诉记者，“现在每个月的所有运营成本加起来大概100万左右，今年真是太难了，想加强平台系统研发、团队建设、自有产能扩充都举步维艰。尤其是下半年开始，投资人来看公司的屈指可数，我最后悔的就是没有早点多融一些钱，保持好充足的现金流，现在想找以前的机构做下一轮融资领投，他们不愿意牵头。我只能继续降低估值，四处去找钱。”

杨广面临的处境是很多深圳创业公司融资的真实写照。达晨财智董事总经理徐渊平告诉记者，针对今年整个行情不太好的局面，企业的融资很多时候是低于预期的，原来都说好给钱最后都不打款的现象时有发生。而经纬中国在下一轮融资的支持态度上，张颖也很明确地指出一点：只会继续加码支持那些数据持续给力，创始人明显在快速成长的潜力公司。对于投错了且彻底失望的经纬系公司，不再把更多新钱浪费。

华东某国资背景的创投机构负责人告诉记者，以往旗下基金有单笔项目最高投到5000万的，但是今年机构整体明确规定，单笔项目被压到2000万-3000万左右，旗下天使基金早期投资平均金额也降到了500万以下，且必须加强尽调流程，投委会流程也更加严谨。即使对于一些成功募资基金，投资压力也比较大，尤其是深圳天使母基金下设的一些子基金手上有钱，找不到好项目，也不敢随便出手，或者采用分期打款的方式，不是一次性将钱都给了被投企业；也有被投企业经营的不好，机构签订的有一些强势条款，不要浪费资金，把企业进行清算，就可以把剩下的钱退回来重新投到别的项目。

聚焦早期投资的德迅投资投资副总裁曹杨认为，造成目前融资环境恶劣的原因，可以从两个角度来看，首先是经济的环境，整体经济下行，会让很多基金的投资偏保守，逼迫A轮、B轮投资比较谨慎；其次，从创业的环境来说，整体来看创业的坑越来越多，真正的好项目越来越少，互联网、移动互联网的年代已经一去不复返，创业环境比较苛刻，对于创业的要求越来越多了。

“我们公司也是比较谨慎，看看投出去的每一笔钱是否能够达到最大的资金使用效率，从某种程度上来说，让自己公司的创业者去市场上做竞争然后被竞争掉，本质上也是一种资金的合理使用，社会资源的一种合理发挥。”他补充到。

投资节奏放缓 控制现金流

清科数据显示，截至2019年上半年，中国股权投资市场管理基金总规模已超过10万亿元，但募资有所下滑，新募基金数量几乎腰斩，同比下降47.2%；投资市场也持续降温，机构普遍出手谨慎，投资金额同比下降超过五成，高达58.5%；受市场环境影响，退出案例数继续同比下降33.6%。投中报告显示，2019年上半年，由于募资难持续加剧，可投资金缺乏蓄力，导致VC/PE机构投资节奏放缓，进入下半年这一局面持续恶化。