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【FOF组合推荐】上周规模低估FOF组合表现优异

2019-10-22 22:18 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

日历效应FOF组合 我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。因此, 我们在每年三月末利用过去一年业

日历效应FOF组合

我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。因此,我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值,每期等权重持有5只基金,年度调仓

截至2019年10月18日,组合实现了19.86%年化收益,年化超额基准8.39%。今年以来,组合的累计收益为48.03%,超额基准17.63%。上周组合超额收益为-0.03%。

业绩增强FOF组合

选股能力作为优秀基金经理特有的品质,常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标,并引入衰减加权法构建加权选股Alpha提升因子有效性。因此,我们以最大化加权选股Alpha因子值为目标,对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束,构建组合优化模型计算每期最优投资组合,季度调仓。

截至2019年10月18日,组合实现了12.16%年化收益,年化超额基准5.21%。今年以来,组合的累计收益为42.17%,超额基准11.77%。上周组合超额收益为-0.03%。

规模低估FOF组合

研究发现,基金规模与未来业绩整体呈现倒U型关系,剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。我们从规模因子的构造出发,分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。因此,我们将基金的份额因子与长期选股Alpha因子结合,构建了规模低估因子,旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金,即被投资者“低估”的基金,季度调仓。

截至2019年10月18日,无约束的FOF组合实现了13.15%化收益,年化超额基准6.20%;有约束的FOF组合实现了14.57%化收益,年化超额基准7.62%。今年以来,无约束FOF组合的累计收益为43.68%,超额基准13.28%;有约束FOF组合的累计收益为38.73%,超额基准8.33%。上周,无约束FOF组合超额收益为0.27%,有约束FOF组合超额收益为0.11%。

日历效应FOF组合

1

策略简述

研究发现,根据基金业绩排名选择基金与权益类基金平均业绩相比并无优势,主要原因是基金业绩在年度间长期存在反转效应,根本原因是市场风格在年末前后容易发生切换。我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。

因此,我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值,每期等权重持有5只基金,年度调仓。业绩比较基准为,主动偏股型基金(普通股票型基金+偏股混合型基金)每日业绩中位数复合成的指数,相当于主动偏股型基金平均业绩。详情可参考《天风基金研究:基金市场存在日历效应吗?20190312》。

2

跟踪结果

日历效应FOF组合的回测净值和相关收益统计如下所示。

【FOF组合推荐】上周规模低估FOF组合表现优异

【FOF组合推荐】上周规模低估FOF组合表现优异

【FOF组合推荐】上周规模低估FOF组合表现优异

日历效应FOF组合从2019年3月开始样本外跟踪。组合在市场大涨的年份超额收益基本在10个点以上,而市场大跌的年份基本也可以小幅跑赢平均业绩,展现出非常强的弹性。截至2019年10月18日,组合实现了19.86%年化收益,年化超额基准8.39%。今年以来,组合的累计收益为48.03%,超额基准17.63%。上周组合超额收益为-0.03%。

下表中列出了日历效应FOF组合2019年3月29日调仓的最新持仓基金信息。

【FOF组合推荐】上周规模低估FOF组合表现优异

业绩增强FOF组合

1

策略简述

日历效应FOF组合

我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。因此,我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值,每期等权重持有5只基金,年度调仓

截至2019年10月18日,组合实现了19.86%年化收益,年化超额基准8.39%。今年以来,组合的累计收益为48.03%,超额基准17.63%。上周组合超额收益为-0.03%。

业绩增强FOF组合

选股能力作为优秀基金经理特有的品质,常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标,并引入衰减加权法构建加权选股Alpha提升因子有效性。因此,我们以最大化加权选股Alpha因子值为目标,对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束,构建组合优化模型计算每期最优投资组合,季度调仓。

截至2019年10月18日,组合实现了12.16%年化收益,年化超额基准5.21%。今年以来,组合的累计收益为42.17%,超额基准11.77%。上周组合超额收益为-0.03%。

规模低估FOF组合

研究发现,基金规模与未来业绩整体呈现倒U型关系,剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。我们从规模因子的构造出发,分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。因此,我们将基金的份额因子与长期选股Alpha因子结合,构建了规模低估因子,旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金,即被投资者“低估”的基金,季度调仓。

截至2019年10月18日,无约束的FOF组合实现了13.15%化收益,年化超额基准6.20%;有约束的FOF组合实现了14.57%化收益,年化超额基准7.62%。今年以来,无约束FOF组合的累计收益为43.68%,超额基准13.28%;有约束FOF组合的累计收益为38.73%,超额基准8.33%。上周,无约束FOF组合超额收益为0.27%,有约束FOF组合超额收益为0.11%。

日历效应FOF组合

1

策略简述

研究发现,根据基金业绩排名选择基金与权益类基金平均业绩相比并无优势,主要原因是基金业绩在年度间长期存在反转效应,根本原因是市场风格在年末前后容易发生切换。我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。

因此,我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值,每期等权重持有5只基金,年度调仓。业绩比较基准为,主动偏股型基金(普通股票型基金+偏股混合型基金)每日业绩中位数复合成的指数,相当于主动偏股型基金平均业绩。详情可参考《天风基金研究:基金市场存在日历效应吗?20190312》。

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跟踪结果

日历效应FOF组合的回测净值和相关收益统计如下所示。

【FOF组合推荐】上周规模低估FOF组合表现优异

【FOF组合推荐】上周规模低估FOF组合表现优异

【FOF组合推荐】上周规模低估FOF组合表现优异

日历效应FOF组合从2019年3月开始样本外跟踪。组合在市场大涨的年份超额收益基本在10个点以上,而市场大跌的年份基本也可以小幅跑赢平均业绩,展现出非常强的弹性。截至2019年10月18日,组合实现了19.86%年化收益,年化超额基准8.39%。今年以来,组合的累计收益为48.03%,超额基准17.63%。上周组合超额收益为-0.03%。

下表中列出了日历效应FOF组合2019年3月29日调仓的最新持仓基金信息。

【FOF组合推荐】上周规模低估FOF组合表现优异

业绩增强FOF组合

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策略简述

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