基金熄火险资抢筹 东阿阿胶前三季度归母净利或

在中报业绩大幅下滑之后，东阿阿胶三季报预告其归母净利润继续下降79%—84%，而苗头在几年前或已显现

《投资时报》研究员 王彦强

继半年报业绩大幅下滑之后，东阿阿胶（000423.SZ）三季报数据再次加速下滑。虽然和云南白药（000538.SZ）、片仔癀（600436.SH）、同仁堂（600085.SH）并称A股中药“四朵金花”，但其近年来已明显掉队。

10月14日晚间，东阿阿胶发布的2019年第三季度业绩预告显示，公司前三季度实现归母净利润1.96亿元—2.57亿元，同比下滑79%—84%；实现基本每股收益为0.3005元/股—0.3945元/股。

仅就第三季度，公告显示，东阿阿胶实现归母净利润304万元—6434万元，同比下滑82%—99%，基本每股收益为0.0047元/股—0.0992元/股。

对于此次业绩大幅变动的原因，东阿阿胶表示：“当前，受整体宏观经济影响以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司主动压缩渠道客户库存并控制发货，从而导致经营业绩产生一定影响。”

颇堪玩味的是，预告业绩的大幅下滑，并未带动其股价下跌。相反，截至10月18日收盘，东阿阿胶股价已距业绩公告日上涨5.98%。

《投资时报》研究员注意到，早在东阿阿胶发布2017年年报时，其增长乏力已初现端倪，紧接着2018年一季度业绩增速便开始大幅回落。

也就在此时，基金的整体持仓从2016年末的7835.49万股，下降到了2017末的2867.80万股，降幅达63.40%。同时，东阿阿胶股价也在震荡不久后，开启了下降通道。

事实上，早在7月18日，摩根士丹利已下调东阿阿胶评级至低配，目标价从60元降至30元。摩根士丹利分析认为，东阿阿胶业绩预减表象下的结构性变化令人担忧。而华泰证券在8月25日发布的研报同样表示，考虑到东阿阿胶业绩萎缩与行业天花板担忧，给予2020年PE估值14—16x，目标价30.29—34.62元，维持“中性”评级。

不过，《投资时报》研究员留意到，2019年上半年东阿阿胶股东中，保险资金的总体持仓从2018年末的1600.80万股上升至2019年6月中旬的3473.93，增幅达117.01%，历史上首次超过基金持仓。

据企查查数据显示，截至2019年6月末，东阿阿胶前十大股东中有两家险资，分别为前海人寿保险保险有限公司和中国太平人寿保险有限公司，且第十一大股东为中国人寿保险股份有限公司。据了解，前海人寿是在2019年5月突击进入东阿阿胶前十大股东之列。

险资卷土重来？

资本市场，永远都有暗流涌动。2019年上半年，在挣扎中艰难生存的东阿阿胶，其股东结构正在悄然发生着变化。

据Wind数据显示，作为东阿阿胶的东家，华润医药控股有限公司旗下的华润医药投资有限公司（位列第二大股东）在2019年上半年，共分5次增持东阿阿胶的股份，累计增持1293.7万股。

可是，与东家增持相对应的则是别家大幅的减持。

据Wind数据显示，2019年上半年，奥本海默基金公司—中国基金就从年初的第四大股东，一路减持到6月末的第九大股东，累计减持3558.96万股。

作为东阿阿胶第三大股东的香港中央结算有限公司（陆股通）在2019年1—5月选择增持东阿阿胶股份，而在6月却选择大幅减持。

据Wind数据显示，香港中央结算有限公司（陆股通）在2019年1—5月，累计增持东阿阿胶588.04万股。而在6月份，则合计减持1031.41万股，两数相抵，意味着2019年上半年香港中央结算有限公司（陆股通）减持443.37万股。

另外，2019年上半年，中国太平洋人寿保险股份有限公司旗下的个人分红险、传统普通保险产品在第一季度合计减持161.64万股后，又在5月、6月增持38万股。而中国人寿保险股份有限公司旗下的个人分红—005FH002深则在第一季度以548.70万股跻身第十大股东，截至6月末，滑落至第十一大股东位置。

值得注意的是，三年前曾与安邦一度介入东阿阿胶的前海人寿保险有限公司，在今年5月又突击成为其第六大股东，而后不断小幅增持。截至2019年6月末，前海人寿位列东阿阿胶第四大股东，合计持股2018.78万股。

据Wind数据显示，2019年上半年，保险资金的总体持仓从2018年末的1600.80万股上升到2019年6月中旬的3473.93万股，增幅117.01%。而同样是持仓大户的基金，截至2019年6月末，合计持仓仅2963.83万股。这是自2012年险资进入东阿阿胶以来，其持仓比例首次超过基金。

此外，值得一提的是，2019年上半年，其他股东总体持仓从3332.46万股下滑到1383.86万股，降幅达58.47%。

东阿阿胶今年以来股价走势

数据来源：Wind

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