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稳健是长期投资之道 核心资产仍具吸引力

2019-10-19 14:43 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

2002年进入行业、2008年起担任 基金 经理,FOF业务管理部总经理徐九龙的从业履历可谓相当厚重。在徐九龙看来,稳健才是长期投资之道,其核心是要把握住市场确定性机遇。在徐九龙

  2002年进入行业、2008年起担任基金经理,FOF业务管理部总经理徐九龙的从业履历可谓相当厚重。在徐九龙看来,稳健才是长期投资之道,其核心是要把握住市场确定性机遇。在徐九龙的长期投资生涯中,他更偏爱医药、消费、白酒等长期稳健增长的行业。

  在最近的访谈中,这位从业经验丰富的投资老将分享了他关于行业、市场的看法以及FOF业务的构想。

  17年从业经验老将

  徐九龙曾在深圳市政府机关工作过,2002年“转行”加盟长城基金,职业的转换让他拥有了一份更为热爱的工作。从业这么多年,历经市场各种变化,从2006-2007年的大牛市,2008年的全球金融危机,再到2013-2015年小盘股的兴起到泡沫破灭,这一路走来,徐九龙感触颇深。

  “不同的教育背景和知识结构、不同行业的研究背景、不同年龄、不同的成长经历、不同的性格等等,所形成的投资风格以及投资过程中的选股偏好会不一样。”徐九龙直言,他担任基金经理时正好是2008年熊市,经历过暴跌的洗礼,对市场风险始终心怀敬畏,因此形成了偏稳健的投资风格。在徐九龙的投资框架中,投资选股主要看三个方面:第一,行业的成长空间必须广阔,行业空间足够大才可能出现大市值公司;第二,公司在行业内具有很强的竞争力,是技术和品牌的领导者;第三,公司管理层要优秀,能够把握市场机遇,将公司做大做强。

  提及近两年来出现的不少个股“爆雷”事件,他认为,这是一种投资上的失败,事后观察,这些“雷”往往并非无迹可寻,也不是无法排除的,可以通过方方面面的考察去验证是否符合逻辑。“我们需要细心研究、关注行业、公司和管理层,这样就可以大致把握公司的基本面。”徐九龙表示,他一般会从三个角度去观察,一是看上市公司的公开披露信息,看公司的财务数据是否符合行业的实际情况,是否符合常理,是否能够解释得通;二是看公司管理层对行业和公司发展的趋势判断是否准确客观,对公司经营情况是否了如指掌;三是看公司的管理层执行力是否够强。从这个角度来看,他认为,优秀的公司一定能够抓住行业机会,不但对机遇非常敏锐,并且具有很强的执行力,同时对公司的弊端也一定会及时革除。

  寻找确定性机会

  徐九龙从2008年至2016年间担任公募基金经理,管理过长城久富、长城安心回报、长城景气行业、长城医疗保健、长城新兴产业等基金,管理规模基本上都在70亿左右,属于“大资金”。

  从配置风格来看,徐九龙更偏爱配置消费类资产,以白酒、医药为核心。以他过去管理过的一只为例,权益类仓位最高85%,而配置、白酒、医药的比例在60%-70%之间,剩下仓位配置TMT、机械、周期性行业等。

  为什么会形成这样的投资风格?徐九龙解释,“做投资会面临巨大的不确定性,过去也研究过钢铁、煤炭、石油、化工等周期性行业,这些行业毛都比较低,并且波动较大,投资面临的不确定性因素较多。投资这些行业需要敏感地把握行业盈利趋势变化,对于基金经理来说是不容易的。因此就减少了在这些领域的资产配置比例,集中精力转向研究行业变化相对较慢的消费品行业。”

  谈到对于消费、医药等行业的看法,徐九龙认为,虽然医药行业目前处于转型期,但庞大的人口基数、不断加剧的老龄化为行业发展提供了广阔空间,这个行业值得长期看好,投资机会很多;食品饮料行业,同样也是人口众多,空间巨大,随着我国经济发展,人们收入水平的提高,消费升级是中长期趋势,一些具有定价能力的公司也值得长期看好。

  核心资产仍具有吸引力

  近两年来,茅台、恒瑞等核心资产成为市场资金追捧的对象,然而,在高热度的背后也蕴含着估值过高的争议。

  2002年进入行业、2008年起担任基金经理,FOF业务管理部总经理徐九龙的从业履历可谓相当厚重。在徐九龙看来,稳健才是长期投资之道,其核心是要把握住市场确定性机遇。在徐九龙的长期投资生涯中,他更偏爱医药、消费、白酒等长期稳健增长的行业。

  在最近的访谈中,这位从业经验丰富的投资老将分享了他关于行业、市场的看法以及FOF业务的构想。

  17年从业经验老将

  徐九龙曾在深圳市政府机关工作过,2002年“转行”加盟长城基金,职业的转换让他拥有了一份更为热爱的工作。从业这么多年,历经市场各种变化,从2006-2007年的大牛市,2008年的全球金融危机,再到2013-2015年小盘股的兴起到泡沫破灭,这一路走来,徐九龙感触颇深。

  “不同的教育背景和知识结构、不同行业的研究背景、不同年龄、不同的成长经历、不同的性格等等,所形成的投资风格以及投资过程中的选股偏好会不一样。”徐九龙直言,他担任基金经理时正好是2008年熊市,经历过暴跌的洗礼,对市场风险始终心怀敬畏,因此形成了偏稳健的投资风格。在徐九龙的投资框架中,投资选股主要看三个方面:第一,行业的成长空间必须广阔,行业空间足够大才可能出现大市值公司;第二,公司在行业内具有很强的竞争力,是技术和品牌的领导者;第三,公司管理层要优秀,能够把握市场机遇,将公司做大做强。

  提及近两年来出现的不少个股“爆雷”事件,他认为,这是一种投资上的失败,事后观察,这些“雷”往往并非无迹可寻,也不是无法排除的,可以通过方方面面的考察去验证是否符合逻辑。“我们需要细心研究、关注行业、公司和管理层,这样就可以大致把握公司的基本面。”徐九龙表示,他一般会从三个角度去观察,一是看上市公司的公开披露信息,看公司的财务数据是否符合行业的实际情况,是否符合常理,是否能够解释得通;二是看公司管理层对行业和公司发展的趋势判断是否准确客观,对公司经营情况是否了如指掌;三是看公司的管理层执行力是否够强。从这个角度来看,他认为,优秀的公司一定能够抓住行业机会,不但对机遇非常敏锐,并且具有很强的执行力,同时对公司的弊端也一定会及时革除。

  寻找确定性机会

  徐九龙从2008年至2016年间担任公募基金经理,管理过长城久富、长城安心回报、长城景气行业、长城医疗保健、长城新兴产业等基金,管理规模基本上都在70亿左右,属于“大资金”。

  从配置风格来看,徐九龙更偏爱配置消费类资产,以白酒、医药为核心。以他过去管理过的一只为例,权益类仓位最高85%,而配置、白酒、医药的比例在60%-70%之间,剩下仓位配置TMT、机械、周期性行业等。

  为什么会形成这样的投资风格?徐九龙解释,“做投资会面临巨大的不确定性,过去也研究过钢铁、煤炭、石油、化工等周期性行业,这些行业毛都比较低,并且波动较大,投资面临的不确定性因素较多。投资这些行业需要敏感地把握行业盈利趋势变化,对于基金经理来说是不容易的。因此就减少了在这些领域的资产配置比例,集中精力转向研究行业变化相对较慢的消费品行业。”

  谈到对于消费、医药等行业的看法,徐九龙认为,虽然医药行业目前处于转型期,但庞大的人口基数、不断加剧的老龄化为行业发展提供了广阔空间,这个行业值得长期看好,投资机会很多;食品饮料行业,同样也是人口众多,空间巨大,随着我国经济发展,人们收入水平的提高,消费升级是中长期趋势,一些具有定价能力的公司也值得长期看好。

  核心资产仍具有吸引力

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