美股见顶信号？美国基金经理集体屯现金 大摩称

【美股见顶信号？美国基金经理集体屯现金 大摩称美国离衰退更近一步】近期，来自多个方面的信号或许能给出答案：全球黄金ETF持有实物金创历史新高，美国基金经理开始集体屯现金，大摩也称美国离衰退又近了一步。连退休了的“债王”比尔·格罗斯(Bill Gross)最近也忍不住跳出来说，美国低利率营造的资本市场繁荣不会永远持续，“音乐终究有停止的时候”。（中国证券报）

　　美股见顶信号？美国基金经理集体屯现金，大摩称美国离衰退更近一步，“债王”也忍不住发话了。

　　持续了11年之久的美股牛市何时见顶？

　　近期，来自多个方面的信号或许能给出答案：全球黄金ETF持有实物金创历史新高，美国基金经理开始集体屯现金，大摩也称美国离衰退又近了一步。

　　连退休了的“债王”比尔·格罗斯(Bill Gross)最近也忍不住跳出来说，美国低利率营造的资本市场繁荣不会永远持续，“音乐终究有停止的时候”。

　　音乐什么时候停？此后的每一个交易日，这或许都是悬在投资者心中的大问号。该不该屯点黄金呢？

　　黄金ETF持有实物金创新高

　　世界黄金协会(WGC)最新数据显示，全球黄金ETF(统计数据中包含少量其它持有实物金的基金产品，为了简便统称黄金ETF)持有的实物金创历史新高。

　　截至2019年9月底，黄金ETF持有实物金2808吨，较8月增加75.2吨，达到历史最高水平，超越2012年金价1700美元每盎司时。

　　年初至今，黄金ETF持有的黄金增加了368吨，已经超过此前两年全年的增幅。由于美国投资者在黄金ETF中占主导地位，全球黄金ETF持有黄金量创新高，显示了美国投资者避险情绪提升。

　　黄金ETF(以及相似产品)实物金持有量的年度变化

图片来源：世界黄金协会报告

　　注：上图中折线显示了黄金ETF持有黄金总量，柱状图显示了年度增量。

　　由图可见，2003年以来，黄金ETF持有黄金的年度增量在金融危机期间——2009年达到阶段性新高。随后美国经济复苏，黄金ETF持有黄金量的年度增量逐步下降，2013年黄金ETF持有黄金量更是大幅减少。一直到2015年黄金ETF才再度大幅增持黄金，2019年至今黄金ETF增持黄金量则为2016年以来的新高。

　　黄金ETF增持黄金背后是这些ETF规模扩张，这反映了投资者对黄金这一避险投资品的青睐。

　　黄金ETF背后不乏机构投资者，世界头号对冲基金——桥水便喜欢使用黄金ETF来构建组合。这或许表明，尽管美国经济数据尚有分歧，但部分机构已经开始准备过冬。

　　美国基金经理集体屯现金

　　美银美林10月4日-10月10日面向175位美国基金经理的调研显示，由于担心全球经济状况，美国基金经理无视美股今年以来的乐观行情，纷纷拥抱现金。

图片来源：美银美林报告

　　图中曲线为历年来基金经理的现金仓位水平，最新的调研显示基金经理的现金仓位升至5%。

　　调研数据显示，尽管仍低于6月份的高点，美国基金经理的现金仓位较9月仍有所增加，处于历史高位。在投资品类的选择上，基金经理更青睐现金、大宗商品股票等避险类资产。货币市场基金过去六个月吸引了3220亿美元的资金净流入，创2008年以来的新高。

　　公开数据还显示，巴菲特旗下的伯克希尔公司在今年6月底的现金持有高达1200亿美元。不过，巨额的现金持有已经令部分股东感到不满。Wedgewood Partners的首席投资官罗尔夫(David Rolfe)在当了伯克希尔几十年的股东之后，表示将出售价值千万美元的该公司股票。

　　大摩称美国离衰退更近一步

　　摩根士丹利财富管理部门首席投资官Lisa Shalett 10月7日在官网发文表示，现在美国离衰退更近一步。Lisa Shalett说，尽管美股今年走势不错，年初至今标普500涨了20%，但经济仍令人担忧。

图片来源：摩根士丹利官网

　　一是美国制造业疲软，并且这种态势在向服务业转移；二是消费者信心似乎还不错，但是就业市场的脆弱性开始显现——9月非农新增13.6万个就业岗位，低于预期；三是薪资增幅也低于预期。Lisa Shalett认为，即便美联储继续降息，其作用也值得怀疑。

　　也有市场人士认为，消费数据是滞后数据，因此不可凭借其目前还比较乐观来推断美股牛市还可持续。