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洋河股份增长平淡:渠道红利渐失 理财资金流向房地产

2019-07-11 16:51 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

2015年年末,有7000多家经销商,2018年则接近1万家,此外还伴随着主打 产品 的接连小幅提价,但最终 公司 收入和利润表现平平。 就在茅台(600519)股价突破千元、其余一众竞争对手的股

   2015年年末,有7000多家经销商,2018年则接近1万家,此外还伴随着主打产品的接连小幅提价,但最终公司收入和利润表现平平。

  就在茅台(600519)股价突破千元、其余一众竞争对手的股价也迭创新高的时候,同为领头羊之一的洋河股份(002304.SZ)则稍显落寞,公司在二级市场上的表现暗淡不少。

  洋河股份的并不算差。无论是收入还是,公司都继续刷新着上市以来的最佳水平。与2012年的业绩高点相比,洋河股份是实现大幅超越中为数不多的几家酒企之一。

  但与同行高歌猛进的增速相比,或许公司过于平稳的业绩才是其股价表现的“绊脚石”。从收入分布看,公司在江苏省内市场似乎遇到了瓶颈,省外市场近些年则凭经销商队伍的不断扩大保持着近乎匀速的增长。

  洋河股份能够在近两年更早、更高地超越2012年的业绩高点,除了自身稳定的主营收入外,带来的投资收益功不可没。这笔利润已经超过了公司净利润的一成以上,在此之前,公司的理财收益几乎可以忽略不计,而洋河股份的理财资金很大一部分则通过各种渠道流入到了行业之中。

  省外收入匀速增加?

  日前,(600519)(600519.SH)股价冲破千元,成为公司的又一个高光时刻。2019年二季度以来,贵州茅台已经不知道有多少次刷价高点了,站上千元是一个最佳的注脚。

  实际上,不止是贵州茅台,一线白酒中的(000858)(000858.SZ)和(000568)(000568.SZ)、二线代表(000596)(000596.SZ)和(600809)(600809.SH)的股价在近期也都一次又一次刷新上市以来的新高。

  与这些同行如火如荼的表现相比,同样是一线白酒公司的洋河股份则稍显不佳。在一年前即2018年6月份刷新上市以来的股价新高后,公司在二级市场的表现一直平淡无奇,甚至一度回调40%左右。

  是洋河股份的经营出现了问题吗?答案是否定的。与多数白酒公司业绩的起落相比,洋河股份的业绩更为稳定。

  2017-2018年,洋河股份的营收分别为199.18亿元和241.6亿元,同比增长了15.92%和21.3%;归属母公司的净利润分别为66.27亿元和81.15亿元,同比增长了13.73%和22.45%。

  2019年一季度,洋河股份实现营收108.9亿元,同比增长了14.18%;实现归属母公司股东的净利润40.21亿元,同比增长15.7%。

  从业绩看,最近两年洋河股份保持着稳定的增长态势,并且这样的稳定性延续到了2019年一季度。

  洋河股份2018年年报显示,公司其他应付款中的经销商保证金从年初的19.96亿元增长至年末的29.29亿元,涨幅达到了46.74%。

  从近些年的财报不难发现,洋河股份习惯于在一季度确认大比例的利润,但从公司一季报的情况来看,大幅增加的经销商保证金在一季度没有为洋河股份带来实实在在的高增长。

  推动洋河股份收入和业绩增长的主要力量来自省外。至白酒行业在2012年达到行业的景气高点后,多数上市酒企在2013年和2014年都迎来回调,洋河股份也不例外。从2015年开始,公司省内外开始逐步恢复增长。

  2015-2018年,洋河股份在江苏省内的收入分别为94.57亿元、92.01亿元、102.29亿元、116.12亿元,增速分别为1.79%、-2.71%、11.18%和13.52%。

  2012年,即上一轮景气最高值时,洋河股份在省内的收入为108.88亿元。也就是说,公司在6年后的2018年才刚刚超过这一高点。而此时,洋河股份的收入已经从2012年的172.7亿元增长至2018年的241.6亿元,增加的近70亿元收入显然不是省内市场贡献的。

  省外市场是洋河股份新增收入的主要来源。2015-2018年,公司省外收入分别为61.92亿元、75.82亿元、92.39亿元和115.75亿元,增速分别为21.96%、22.43%、21.86%和25.28%。洋河股份在2012年时的省外收入为61.47亿元,这就是说公司省外收入在2015年时已经恢复到历史的前一个高点了。

   2015年年末,有7000多家经销商,2018年则接近1万家,此外还伴随着主打产品的接连小幅提价,但最终公司收入和利润表现平平。

  就在茅台(600519)股价突破千元、其余一众竞争对手的股价也迭创新高的时候,同为领头羊之一的洋河股份(002304.SZ)则稍显落寞,公司在二级市场上的表现暗淡不少。

  洋河股份的并不算差。无论是收入还是,公司都继续刷新着上市以来的最佳水平。与2012年的业绩高点相比,洋河股份是实现大幅超越中为数不多的几家酒企之一。

  但与同行高歌猛进的增速相比,或许公司过于平稳的业绩才是其股价表现的“绊脚石”。从收入分布看,公司在江苏省内市场似乎遇到了瓶颈,省外市场近些年则凭经销商队伍的不断扩大保持着近乎匀速的增长。

  洋河股份能够在近两年更早、更高地超越2012年的业绩高点,除了自身稳定的主营收入外,带来的投资收益功不可没。这笔利润已经超过了公司净利润的一成以上,在此之前,公司的理财收益几乎可以忽略不计,而洋河股份的理财资金很大一部分则通过各种渠道流入到了行业之中。

  省外收入匀速增加?

  日前,(600519)(600519.SH)股价冲破千元,成为公司的又一个高光时刻。2019年二季度以来,贵州茅台已经不知道有多少次刷价高点了,站上千元是一个最佳的注脚。

  实际上,不止是贵州茅台,一线白酒中的(000858)(000858.SZ)和(000568)(000568.SZ)、二线代表(000596)(000596.SZ)和(600809)(600809.SH)的股价在近期也都一次又一次刷新上市以来的新高。

  与这些同行如火如荼的表现相比,同样是一线白酒公司的洋河股份则稍显不佳。在一年前即2018年6月份刷新上市以来的股价新高后,公司在二级市场的表现一直平淡无奇,甚至一度回调40%左右。

  是洋河股份的经营出现了问题吗?答案是否定的。与多数白酒公司业绩的起落相比,洋河股份的业绩更为稳定。

  2017-2018年,洋河股份的营收分别为199.18亿元和241.6亿元,同比增长了15.92%和21.3%;归属母公司的净利润分别为66.27亿元和81.15亿元,同比增长了13.73%和22.45%。

  2019年一季度,洋河股份实现营收108.9亿元,同比增长了14.18%;实现归属母公司股东的净利润40.21亿元,同比增长15.7%。

  从业绩看,最近两年洋河股份保持着稳定的增长态势,并且这样的稳定性延续到了2019年一季度。

  洋河股份2018年年报显示,公司其他应付款中的经销商保证金从年初的19.96亿元增长至年末的29.29亿元,涨幅达到了46.74%。

  从近些年的财报不难发现,洋河股份习惯于在一季度确认大比例的利润,但从公司一季报的情况来看,大幅增加的经销商保证金在一季度没有为洋河股份带来实实在在的高增长。

  推动洋河股份收入和业绩增长的主要力量来自省外。至白酒行业在2012年达到行业的景气高点后,多数上市酒企在2013年和2014年都迎来回调,洋河股份也不例外。从2015年开始,公司省内外开始逐步恢复增长。

  2015-2018年,洋河股份在江苏省内的收入分别为94.57亿元、92.01亿元、102.29亿元、116.12亿元,增速分别为1.79%、-2.71%、11.18%和13.52%。

  2012年,即上一轮景气最高值时,洋河股份在省内的收入为108.88亿元。也就是说,公司在6年后的2018年才刚刚超过这一高点。而此时,洋河股份的收入已经从2012年的172.7亿元增长至2018年的241.6亿元,增加的近70亿元收入显然不是省内市场贡献的。

  省外市场是洋河股份新增收入的主要来源。2015-2018年,公司省外收入分别为61.92亿元、75.82亿元、92.39亿元和115.75亿元,增速分别为21.96%、22.43%、21.86%和25.28%。洋河股份在2012年时的省外收入为61.47亿元,这就是说公司省外收入在2015年时已经恢复到历史的前一个高点了。

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