新品来了！首批商品期货ETF获批，三家公募饮“头啖汤”

公募基金再推“新品”！

8月27日，《国际金融报》记者获悉，首批5只商品期货ETF获批，华夏、大成和建信3家公募饮“头啖汤”。其中，华夏基金获批的是饲料豆粕期货ETF，大成基金和建信基金获批的分别是有色金属ETF和能源化工ETF。

除了上述3只成功拿到批文的“幸运儿”，还有10只商品期货基金在等候审批，投资品种涵盖黄金、白银、铜、白糖等。

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促进资产配置

商品期货ETF，是指以持有商品期货合约为投资策略，并跟踪商品期货价格走势的交易型开放式基金。

之前公募基金以股债两类资产居多，除了黄金、白银，基本没有其他商品资产。从大类资产配置的角度而言，商品期货基金的稀缺性在一定程度上限制了公募FOF以及大类资产配置的分散性。

格上财富研究员张婷在接受《国际金融报》记者采访时表示，商品期货ETF的优势在于三方面：

第一，有利于对公募主要标的股和债进行分散，降低整体组合波动性，可以在整个宏观周期内都有适合的标的可投；

第二，我国的期货门槛很高，而且杠杆操作，风险比较大，商品期货ETF给了普通投资者更多的选择，降低了投资者的门槛；

第三，ETF可以在二级市场交易，能够有利于机构开发出更多的策略。

对于商品ETF的投资，张婷建议，投资者以大类资产配置的角度进行配置，降低投资风险。如果是投机性操作，降低使用计算机或者程序，可能效果更好；对于主观择时，如果不是专业投资者，建议不要冒险。

不过，新湖期货研究所所长李强向《国际金融报》记者指出，商品期货ETF也存在一些潜在的风险和需要改进的地方。

一是商品期货ETF目前主要是被动跟踪指数，由于其持有的期货合约涉及到在固定时点或者时间段内移仓换月，因此存在着被动移仓换月阶段被部分机构利用。

二是如果市场上出现异常行情，例如逼仓行情、涨跌停，会导致基金在建仓过程中容易高位接盘以及建仓不足的情况。从而导致净值与指数的偏离。

三是需要制度上的优化和配合。目前商品期货交易有限仓制度，如果出现大量的投资者去申购商品期货ETF，可能存在不能建仓的情况，这需要交易所针对ETF这类特殊基金制定特定的限仓等制度。

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监管提前铺路

事实上，为了商品期货ETF的推出，监管提前做了一些调整。今年1月份，深交所对《证券投资基金交易和申购赎回实施细则(2016年修订)》有关条款进行修订，主要修订内容围绕将商品期货ETF纳入T+0范畴，包含三个部分：

一是明确了投资者当日通过竞价交易方式买入商品期货ETF份额的，当日可以卖出，以大宗交易方式买入的份额，在次一交易日可以竞价卖出。

二是明确了商品期货ETF在当日竞价买入后，当日可以赎回；当采用大宗方式买入后，次一个交易日可以赎回，当日申购的ETF在交收前不得卖出或赎回。

三是增加了一条对商品期货ETF的定义，明确商品期货ETF是指以持有经中国证监会依法批准设立的商品期货交易所挂牌交易的商品期货合约为主要策略，以跟踪商品期货价格或价格指数为目标，使用商品期货合约组合或基金合同约定的方式进行申购赎回的ETF。

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国际市场的活跃者

放眼国际市场，商品基金逐步发展成为全球ETP（交易所交易产品）市场重要的类别之一。根据BlackRock统计，截至2019年一季度末，全球商品ETP规模合计1420亿美元，占全部ETP规模的2.6%，规模长期保持稳定。

在美国，包括商品指数基金在内的各类资产管理产品是商品期货市场重要的参与者。近几年来，在美国主要农产品期货品种中，非商业多头持仓占市场合计多头持仓的比例保持在25%-35%区间。

美国市场第一只商品期货ETF，是2006年2月3日挂牌的Invesco DB Commodity Index Tracking Fund。经过十多年的发展，美国商品期货ETF市场已较为成熟，主要呈现三个特点：

一是品种丰富。基础资产类别涵盖贵金属（如黄金、白银、铂金）、农产品（如小麦、糖、玉米、大豆）和能源（原油、天然气、汽油），篮子组成类型包括单商品型产品和多商品型产品。