当前位置:主页 > 基金 >

经常账户顺差减少≠对外净债权下降

2019-08-27 04:54 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

国际收支交易是个流量概念,而 国际投资 头寸是个 存量 概念,国际收支交易反映交易发生时的市场价值,而国际投资头寸反映的是不同时点的重估价值。这类价值重估会受汇率指数

  国际收支交易是个流量概念,而国际投资头寸是个存量概念,国际收支交易反映交易发生时的市场价值,而国际投资头寸反映的是不同时点的重估价值。这类价值重估会受汇率指数变化的影响。因此,经常账户顺差规模在减少,并不意味着对外净债权一定会减少。

  我国经常项目顺差去年以来在减少,这催生了对我国对外净债权将持续减少的疑问,而对外净债权的减少并不利于我国压缩外债规模。经常账户顺差减少一定会导致对外净债权减少吗?

  通常,经常账户顺差的减少或逆差会导致一国对外净资产(也就是对外净债权)的减少。通俗地说,就是净出口所得外汇资产的减少将连带形成一国对外净债权的减少。自2001年以来,我国经常账户顺差持续增加。尤其是2005年以来经常账户顺差加速上升,2008年更创下4200亿美元的顺差规模,虽然之后回落至2011年1360亿美元的低点,但始终也没有低于1300亿美元。至2017年,我国经常账户顺差规模达到1648亿美元,即便是经常账户顺差大为降低的2018年,经常账户顺差也有491亿美元。与此对应,经常账户顺差累积了我国对外净债权头寸。自2004年以来,我国对外资产净头寸从2700亿美元上升至2018年末的21301亿美元。

  从理论上说,国际收支平衡表的经常账户顺差应等于国际投资头寸表的对外净债权增加额,但是,在实际中这两者却不一定相等。从1982年至2003年,我国经常账户顺差额累计值为2278亿美元,与2004年为起始点的对外资产净头寸2763亿美元的数额相差不大。在此基础上,对比2004年至2018年经常账户顺差的累计值33227亿美元与对外净债权的21301亿美元,则数额差距较大。这说明在统计两者的过程中,出现了较大缺口。为什么会出现缺口?这就要从国际收支平衡表与国际投资头寸表的主要区别入手来分析。国际收支平衡表是一段时期国际收支交易的流量,反映的是交易发生时的市场价值,而国际投资头寸表是金融资产负债在某个时点的存量余额,它随统计期间金融资产负债交易而增加或减少,随价格变化而变化,反映不同时点的重估价值。

  从上述区别可见,国际收支交易是个流量概念,而国际投资头寸是个存量概念,国际收支交易反映交易发生时的市场价值,而国际投资头寸反映的是不同时点的重估价值。如果进一步细化两者之间的缺口,则可以分解为两个方面:一个是经常账户与对外净资产流量的差异,即平衡表中的“净误差与遗漏”;另一个则是对外净资产自身流量与存量的差异,这种差异主要是汇率和价格波动等估值因素影响的结果。

  根据国际标准,国际收支平衡表的编制采取复式记账法,遵循“有必有贷,借贷必相等”的会计原则。不过,在实际编制国际收支平衡表时,由于我国的国际收支平衡表数据源来自海关、商务部、统计局等部门,这些数据的统计时点、统计口径存在差异,不同数据源的折算汇率也有不同,这就使得净误差与遗漏难以避免。为此,按国际标准,在国际收支平衡表中设立了一个统计平衡项目,即“净误差与遗漏”,各国国际收支平衡表都有净误差与遗漏项目。

  至于对外资产的价值重估,不妨以2014年末国际投资头寸表为例说明。按当时最新国际标准,我国使用市值法重估了境外上市企业的市值,而之前使用的是成本法。两者的差异可用一个例子说明。数年前,企业境外上市股票发行价是每股1港币,数年后这些股票每股价值3港币,其中的2港币就是市值重估。由于境外上市企业的股票属于对外股权类负债,2014 年末相关统计从成本法转向市值法后,一次性地释放了企业境外上市多年的价值重估影响,对外负债增加了约3000亿美元。这3000亿美元股票市值的上升,就反映了境内被投资企业价值的增长。

  国际收支交易是个流量概念,而国际投资头寸是个存量概念,国际收支交易反映交易发生时的市场价值,而国际投资头寸反映的是不同时点的重估价值。这类价值重估会受汇率指数变化的影响。因此,经常账户顺差规模在减少,并不意味着对外净债权一定会减少。

  我国经常项目顺差去年以来在减少,这催生了对我国对外净债权将持续减少的疑问,而对外净债权的减少并不利于我国压缩外债规模。经常账户顺差减少一定会导致对外净债权减少吗?

  通常,经常账户顺差的减少或逆差会导致一国对外净资产(也就是对外净债权)的减少。通俗地说,就是净出口所得外汇资产的减少将连带形成一国对外净债权的减少。自2001年以来,我国经常账户顺差持续增加。尤其是2005年以来经常账户顺差加速上升,2008年更创下4200亿美元的顺差规模,虽然之后回落至2011年1360亿美元的低点,但始终也没有低于1300亿美元。至2017年,我国经常账户顺差规模达到1648亿美元,即便是经常账户顺差大为降低的2018年,经常账户顺差也有491亿美元。与此对应,经常账户顺差累积了我国对外净债权头寸。自2004年以来,我国对外资产净头寸从2700亿美元上升至2018年末的21301亿美元。

  从理论上说,国际收支平衡表的经常账户顺差应等于国际投资头寸表的对外净债权增加额,但是,在实际中这两者却不一定相等。从1982年至2003年,我国经常账户顺差额累计值为2278亿美元,与2004年为起始点的对外资产净头寸2763亿美元的数额相差不大。在此基础上,对比2004年至2018年经常账户顺差的累计值33227亿美元与对外净债权的21301亿美元,则数额差距较大。这说明在统计两者的过程中,出现了较大缺口。为什么会出现缺口?这就要从国际收支平衡表与国际投资头寸表的主要区别入手来分析。国际收支平衡表是一段时期国际收支交易的流量,反映的是交易发生时的市场价值,而国际投资头寸表是金融资产负债在某个时点的存量余额,它随统计期间金融资产负债交易而增加或减少,随价格变化而变化,反映不同时点的重估价值。

  从上述区别可见,国际收支交易是个流量概念,而国际投资头寸是个存量概念,国际收支交易反映交易发生时的市场价值,而国际投资头寸反映的是不同时点的重估价值。如果进一步细化两者之间的缺口,则可以分解为两个方面:一个是经常账户与对外净资产流量的差异,即平衡表中的“净误差与遗漏”;另一个则是对外净资产自身流量与存量的差异,这种差异主要是汇率和价格波动等估值因素影响的结果。

  根据国际标准,国际收支平衡表的编制采取复式记账法,遵循“有必有贷,借贷必相等”的会计原则。不过,在实际编制国际收支平衡表时,由于我国的国际收支平衡表数据源来自海关、商务部、统计局等部门,这些数据的统计时点、统计口径存在差异,不同数据源的折算汇率也有不同,这就使得净误差与遗漏难以避免。为此,按国际标准,在国际收支平衡表中设立了一个统计平衡项目,即“净误差与遗漏”,各国国际收支平衡表都有净误差与遗漏项目。

  至于对外资产的价值重估,不妨以2014年末国际投资头寸表为例说明。按当时最新国际标准,我国使用市值法重估了境外上市企业的市值,而之前使用的是成本法。两者的差异可用一个例子说明。数年前,企业境外上市股票发行价是每股1港币,数年后这些股票每股价值3港币,其中的2港币就是市值重估。由于境外上市企业的股票属于对外股权类负债,2014 年末相关统计从成本法转向市值法后,一次性地释放了企业境外上市多年的价值重估影响,对外负债增加了约3000亿美元。这3000亿美元股票市值的上升,就反映了境内被投资企业价值的增长。

中芯国际(0981.HK)涨逾6% 国家大基金二期或于今年 河北省退休人员养老金上调2020 河北省退休人员养 贵州茅台坐上“头把交椅”,三季度基金偏爱这 扎克伯格成为美国第三富豪是什么情况?扎克伯 国锐地产(00108):国锐酒店管理拟向鑫隆基金购回 邱亚夫并购后遗症:山东如意债务问题凸显 四大证券报纸及人民日报头版内容精华摘要(1 2020黑龙江省退休人员养老金上调 2020年黑龙江省 城镇补充养老保险如何领取?城镇补充养老保险 2020山东退休人员养老金上调 2020年山东退休人员 2020年重庆市退休人员养老金上调 重庆市退休人员 高新技术企业税收优惠是什么?2020高新科技企业 美股暴跌是怎么回事?美股暴跌有哪些影响? 社保基金、养老金三季度“加码”上市银行 上市两月吸金近70亿元 科技龙头ETF交投火爆大放 云南省退休人员养老金上调2020 云南省退休人员养 甘肃省退休人员养老金上调2020 甘肃省退休人员养 第19家民营银行锡商银行获批 红豆集团及旗下上 新机制高效提速!深跨ETF旗舰品种成交额逆势四 方正策略:金融板块值得关注 警惕消费板块抱团 补充养老保险缴费基数是多少?补充养老金在哪 四季度“翻红”概率高?听听基金经理们怎么说 天津退休人员养老金上调2020 天津退休人员养老金 数据连传佳音黄金却上演V型反转 美元今夜还面临 江西省退休人员养老金是如何调整的?2020年江西 2020年贵州省退休人员养老金上调 贵州省退休人员 现在买了基金要不要天天都盯着它的情况? 2020人才补贴如何申请?2020各地人才补贴政策一览 换购ETF减持备受关注,10月又有8家公司股东拟换 房产证抵押贷款到期无力还本有什么后果?房产 中国联通:联通创投拟2亿元认购投资基金 开思获8000万美元C1轮融资,红杉中国和源码资本 2019年7月18日人民币汇率中间价公告 2020年贵州省退休人员养老金上调 贵州省退休人员 2020年上海可以增加养老金的对象有哪些?2020年上 山西退休人员养老金上调2020 山西退休人员养老金 优质标的价值凸显 港A医药板块携手走强 四季度整体趋于谨慎 仍爱优势行业龙头 每月有1300元剩余,现在应该如何理财? 4家公司获海外机构调研 2020年云南省退休人员养老金上调 云南省退休人员 腾讯入股新希望 腾讯入股新希望是什么情况? 卫宁健康拟46.23万元回购股权激励股份并注销 指数是“永远不死”的,那指数基金呢? 65岁养老金有多少补助?2020年农民养老金新消息 2020年浙江省退休人员养老金上调 浙江省退休人员 两基金今年暴赚80%多 更有80多只大赚60%以上(名单 重组一波三折 中体产业变道体彩业务道阻且长 青岛上半年GDP正增长0.1% 青岛上半年GDP正增长0. 江西房企新力控股通过港交所聆讯 去年借款是收 2020年辽宁省退休人员养老金上调 2020辽宁省退休 最新!百亿爆款基金兴全合泰成立:首募规模5 四川省退休人员养老金上调2020 2020年四川省退休 如何看待基金的持股和行业集中度? 三季报迎披露高峰期 社保、基金、外资等最新持 2020年天津退休人员养老金上调 天津退休人员养老 2020年云南省退休人员养老金 云南省退休人员养老 2020年吉林省退休人员养老金上调 2020吉林省退休 2020年个税退税 个税退税需要什么条件? 2020年五一股市放假安排是怎样的?五一股市休市 假肉假菜假米袭来:猪价向上,“人造”向下 罕见败局!最贵独角兽"暴跌"千亿,创始人拿11 失业保险可以续交吗?失业救济金停止发放的情形 瑞银资管推出旗下首支境内多元资产私募基金产 年底前A股还有行情吗?防御是公募基金的主流观 公募基金三季报拉开帷幕,科创基金迎来首秀, 两天蒸发76亿市值!天风证券23家“解禁股东”集 英国央行紧急降息的原因是什么?英国央行为什 三季度公募基金行情震荡 仓位回升 3月LPR报价不变 3月LPR报价不变是什么情况? 买了十二万的基金到今朝为止已经亏了3万9了,此 替代美元 俄罗斯已找到方案 拼多多东西为什么这么便宜?拼多多怎么赚钱? 2020广东省退休人员养老金上调 2020年广东省退休 福建省退休人员养老金上调 2020年福建省退休人员 浙江省退休人员养老金上调 2020年浙江省退休人员 9个股市早消息是什么?2月27日要知道哪9个股市早 长城基金杨建华:践行价值投资 偏爱“核心资产 8000亿理财通放大招!申购费率全面1折,基金电商 2020安徽省退休人员养老金 安徽省退休人员养老金 2020年江苏退休人员养老金上调 2020年江苏退休人 2020上海退休人员养老金上调 2020年上海退休人员 工伤保险赔偿的规定是什么?工伤保险赔偿流程 央行今年以来第三次降准 央行定向降准有什么好 重磅!国家力挺芯片产业,注册资本超2000亿的“ 福建省退休人员养老金上调 2020福建省退休人员养 湖南省退休人员养老金上调2020 湖南省退休人员养 银行理财市场月报(2019年6月) 贵州省退休人员养老金2020 2020年贵州省退休人员 工资超过5000如何扣税?2020年个税起征点是多少? 华测检测前三季度净利劲增123% 社保基金新进前十 38家公司三季报净利和营收双增长 社保基金新进 港府增持港交所(00388)股权至6.12% 药明康德半年报净利增超六成 药明康德半年报净 2020年四川省退休人员养老金上调 2020四川省退休 2020四川省退休人员涨工资 四川省退休人员涨工资 住房公积金购房提取额度怎么计算?住房公积金如 黄金主题基金三季度开挂!最猛获净申购近14亿, 刚刚获得稳定工作想做一些理财,都需要注意什 华安基金崔莹:投资体系是实现稳定可持续业绩