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长乐汇首席投资官张小仁:时刻保留“子弹” 等待更好机会

2019-08-19 08:29 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

搏击风云变幻的A股市场,对垒精明狡黠的交易对手,对市场优胜者来说,这是一场魄力与韧性的考验,必须成为进攻、防御俱佳的多面手。 长乐汇首席投资官张小仁在 公募 时即享有

  搏击风云变幻的A股市场,对垒精明狡黠的交易对手,对市场优胜者来说,这是一场魄力与韧性的考验,必须成为进攻、防御俱佳的多面手。

  长乐汇首席投资官张小仁在公募时即享有盛名,转型私募后以精耕制胜。记者从第三方渠道获悉,截至今年7月底,长乐汇所有产品今年以来加权平均收益率达到37%。

  将精力放在选股上,

  不轻易做择时

  “应该对经过深度研究选出来的股票有更大的信心与耐心!”张小仁总结回顾道,投资不是要与时间赛跑,而是要做时间的朋友。当我们给予优秀企业足够的时间和空间后,它一定会释放出更大的价值。

  张小仁不断完善投资机制,持续优化公司股票池管理制度,全面梳理、跟踪所有入库标的,及时剔除基本面发生变化的股票,对于新入库的股票建立更加严格的评审标准和观察期限。“一旦入库就给予合适的仓位配置,把投资做得更加纯粹!”

  张小仁直言:“从中长期来看,优秀上市公司的股价往往可以穿越市场的迷雾,在波动中不断创出新高。但考虑到产品的属性,尤其是预警线、平仓线的安排,我们又不得不进行一定的择时操作。”

  在实际的投资运作中,张小仁采取弹性仓位控制法,即对新成立的产品以及净值在一元面值左右的产品,在仓位上提前留出一定的容错空间。“这样建仓后即便碰到极端行情,也能将回撤控制在更为合理的范围。碰到好公司被错杀的情况,也有‘子弹’可以加仓,做到攻守兼备。”

  张小仁非常注重控制产品组合的回撤,认为最根本的是所买股票的基本面足够好以及买入的价位合理。“买入股票后难免会面临波动,波动是股票等风险资产的核心属性之一,不管是个人投资者还是管理人都不得不承受波动。从这个角度来说,波动本身并非真正的‘风险’,真正的风险是出现回撤后不再反弹,或者说亏损成为无法更改的事实。”

  他表示,做好回撤控制的另一个关键是将投资组合适当分散。“尽管经过严格评审选出了比较好的标的,但还是不可能完全避免‘黑天鹅’事件,这就要求在精选个股的基础上,控制个股集中度,做到行业的适当分散。”

  做好回撤控制的第三个关键点是控制仓位。张小仁说:“仓位控制的本质是择时,但短期、主动、精准的择时很难成功,并且常常会起反作用。因此,更重要的是看清长期趋势,将有限的时间、精力用在更为重要的选股上。”

  在张小仁看来,影响基金管理人情绪的因素主要有两个:一是市场本身的波动及结构分化所产生的噪音,二是产品净值的涨跌及排名所带来的心理压力。“因此,无论是获取收益还是控制回撤,都有一个共同的前提,就是基金管理人要更好地控制自己的情绪,在投资决策过程中尽可能保持理性、清醒。”

  研究应该领先于投资

  在自己的投资框架之下,张小仁提前布局,把握住了今年这波行情。从去年8月开始张小仁积极布局,逐步建仓,在去年底确定了光伏、养殖、三大投资主线。

  提及当时分析养殖板块的投资价值,张小仁说:“经过去年10月、11月的研究和现场,我判断猪肉价格上涨的确定性在快速上升。”

  光伏行业是张小仁一直看好并持有的板块。张小仁认为,和养殖行业一样,光伏行业出现了拐点性机会,即供给收缩。但与养殖行业不同的是,光伏行业的需求主要由成本大幅下降所激发,整个产业链条的产品价格下降了四成至五成。“从光伏行业股价来看,与基本面是较为匹配的。”

  从产业本身来看,张小仁认为,从上游的多晶硅硅片到中游的电池组件,再到下游的电站,各个环节都形成了良好的竞争格局。同时,从全球范围来看,国内光伏龙头企业在海外依然有着较高的市场份额,体现出了全球性竞争优势。

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