投资科创板要“新”中有数！不要买错卖错 机构对首批25家公司给出完整估值区间

【投资科创板要“新”中有数！不要买错卖错 机构对首批25家公司给出完整估值区间】7月22日，科创板就将鸣锣开市。科创板交易制度有哪些新变化？投资中应该注意什么？哪些红线不能碰？面对可能出现的恶意炒作，监管部门会有哪些举措？（证券时报）

　　7月22日，科创板就将鸣锣开市。科创板交易制度有哪些新变化？投资中应该注意什么？哪些红线不能碰？面对可能出现的恶意炒作，监管部门会有哪些举措？

　　机构预测平均涨幅约30%

　　科创板开市后，各方翘首期待市场将给其怎样的估值与定位。

　　e公司记者统计，首批25家科创板公司中，除中国通号外，其余的发行定价均突破了以往23倍市盈率的限制。按照2018年扣非前归母净利润除以发行后总股本计算，25家公司发行市盈率的中位数为42.38倍，平均数为49.21倍。

　　发行市盈率中最低值来自于中国通号，对应PE为18.18倍，中微公司估值最高，PE为170.75倍，同时中微公司还披露了市销率估值法，对应PS为9.47倍(发行后)。

　　也有业内人士指出，“唯市盈率论”仍是在用旧思维套新环境，不同成长阶段的企业应适用于不同的估值方法。应结合市场环境、企业特质、科创属性等因素，采用更立体丰富的估值体系将更有助于贴近和回归公司价值。

　　从各家机构预测的价格来看，不少机构都给出首批25家科创板公司较高的估值，预期涨幅相对较高。以心脉医疗为例，公司发行价为46.23元/股，卖方机构预测价格区间为44.4-69.9元/股，以区间上限为计算，相对发行价格涨幅接近50%；睿创微纳发行价为20元/股，卖房机构预测价格区间为18.6-27.5元/股，以区间上限为计算，相对发行价格涨幅37.5%。

　　此外，也有机构对首批科创板公司上市后的表现作出了预测。光大证券估计首批科创板新股平均涨幅或达30%，涨幅区间为14%-53%。安信证券则预计，从25家公司发行市盈率中位数和平均数看，已经体现了一定的估值溢价，或将缩减上市后的上涨空间。投资者可分析个股的战略配售比例，比例越高、参与者越多，越可能拉低询价结果下限；当战略配售整体比例较低时，“均价孰低值”定价作用较大，成为定价时的一个重要约束条件。

　　谨慎参与，不要盲目跟风炒作

　　前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙接受e公司记者采访时表示，设立科创板并试点注册制是今年中国资本市场的重要改革。科创板在交易制度上也进行了创新，前五个交易日不设涨跌幅限制，因此一部分投资者担心这会否加大新股的波动。交易所在交易方面也做了一些设置，包括临时停牌制度和报价限制。临时停牌制度是指，当科创板新股的股价上涨，或者下跌超过30%、60%这两个点的时候，将停牌十分钟。而报价限制则是设定了2%的价格笼子，防止在连续竞价期间一些资金过高的报价或者过低的报价，从而维持价格的稳定。

　　“科创板的交易更加市场化，这也会加快科创板股票的价格回归理性。考虑到首批25家科创板公司获得很高的申购倍数，预计开盘后交易会非常活跃，初期波动较大。因此建议普通投资者要谨慎参与，不要盲目跟风炒作，防止在价格波动过程中受到损失。”杨德龙认为。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向记者谈到，科创板相比主板市场，在投资者队伍结构、新股定价机制、交易规则以及退市规则与效率上均有显著不同，所以并不能以传统A股“炒新”眼光来看待科创板。如从定价结果看，部分科创板新股定价或许已压缩了一、二级市场差价；从交易规则看，前五个交易日不设涨跌幅，将可能出现个股股价“一步到位”；并且未来也不排除有股票存在“破发”风险，从而使得打新、炒新不再是“零风险”，这将令投资者不再盲目打新和炒新。

　　“价格笼子”框住瞬时波动