瑞幸咖啡会退市吗？解读2020瑞幸22亿造假事件背后

　　瑞幸成也“数据”，败也“数据”。财务造假行为会进一步削弱中概股在国际资本市场的形象。中资企业未来想从国际投资者、私募基金上拿到资本，或在国际市场上市可能会更难。

　　采访 | 《中国企业家》记者 谢芸子 李碧雯

　　文｜ 谢芸子 编辑｜米娜

　　头图摄影 | 史小兵

　　瑞幸一招“挥泪斩马谡”，让近两个月投资者与浑水不断发出的质疑终于实锤了。

　　美东时间4月2日晚间，瑞幸咖啡发布公告，称其公司首席运营官刘剑及其部分下属，从2019年度第二季度起就从事某些不当行为。在2019年第二季度到第四季度，参与伪造交易相关的销售额约为22亿元，这几乎是2019年瑞幸前两个季度的营收总额。

　　该消息公告后，瑞幸股价一度暴跌近85%，并五次触发熔断机制、交易暂停。截至发稿前，瑞幸股价报6.12美元，市值约14.7亿美元，在1月17日，瑞幸股价还曾达到51.38美元的巅峰期。

　　与股价同时缩水的是瑞幸投资者的钱包。美国证监会（SEC）对于处理财务造假一向严苛，等待瑞幸咖啡的将会是“巨额罚单”和来自投资者的“集体诉讼”。如果构成恶意证券欺诈，相关个人也将面临刑事责任。

　　当晚，《中国企业家》询问瑞幸咖啡及投资方愉悦资本对此事的回应，得到的回复为“一切以公告为准”。公告中，瑞幸态度明确，称会对该事件“深刻反思”，并已成立特别委员会进行内部调查，同时对刘剑和部分相关员工停职，以及终止与虚假交易相关的合同和往来。

　　在国内一些法律界人士看来，集体诉讼很有可能会导致瑞幸“倾家荡产”或破产关门。哈佛法学院公司治理论坛发文称：针对公司或个人违反证券法的行为，美国证监会（SEC）的民事处罚标准非常严苛，重者可能会被累计处罚至数百亿美元。

　　香颂资本执行董事沈萌告诉《中国企业家》，瑞幸咖啡的财务造假或有三种处理结果：

　　第一，瑞幸咖啡将遭遇大量集体诉讼；第二，相关负责人将面临刑事调查，而这不仅是“被拎出来”的刘剑，瑞幸其它高层都有被调查、甚至被起诉的可能；第三，瑞幸或面临强制退市乃至破产。

　　但在新加坡管理大学法学院助理教授张巍看来，问题的关键还在于“其它被告”是否知道数据虚假这一前提。且如今瑞幸自爆的目的也是为了与“责任人”完全撇清。“瑞幸的高管不在美国，公司资产也不在美国，美国法院判了也执行不了，只能要求中国司法协助，但中美之间也没有引渡条款。”张巍告诉《中国企业家》。

　　此外，瑞幸财务造假将对辅导其上市的中介机构带来影响。

　　从瑞幸咖啡IPO的中介团队来看，不乏瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际等知名金融机构。其中，安永为其审计机构。业内人士认为，瑞幸财务造假也将引发中介机构是否参与其造假的怀疑，但影响程度要视具体情况而定。

　　此前被媒体提及较多的是安然财务造假事件。

　　资料显示，2001年，安然爆出财务问题后被立案调查，调查结果显示，1997年-2000年，安然财务虚增6亿美元。随后安然股价大跌，也因此不得不面对众多的诉讼与监管部门的巨额罚单，安然最终以破产告终。

　　美国证监会对财务造假的处罚有多狠呢？当年上市公司、涉案人员和中介机构被处以造假金额20多倍的巨额罚款和最高刑期24年的惩处，直接导致为其做审计的全球五大会计师事务所之一的安达信破产。三大投行花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。

　　“在安然事件后，大家都非常谨慎，瑞幸咖啡的体量小很多，中介机构故意造假的可能性偏低。”张巍说道。

　　然而，ofo、乐视出现暴雷后，都出现了拖欠供应商货款、银行贷款、房东房租与员工工资等问题。在此之前，瑞幸咖啡就曾被曝出拖欠咖啡豆供应商货款，出现资金链困难的问题，如今瑞幸的众多供应商中包括不少上市公司，如：妙可蓝多（22.450， -0.07， -0.31%）（600882）、吉宏股份（29.480，0.76， 2.65%）（002803）、分众传媒（4.190， -0.22， -4.99%）（002027）、顺丰控股（47.220， 0.94， 2.03%）（002352）等。

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