李嘉诚退休后的这一年 和记电讯怎么了？是否还

【李嘉诚退休后的这一年 和记电讯怎么了？是否还有投资机会呢？】透过该公司年报了解到，截止2018年，该公司的最大股东为李嘉诚旗下的长江和记实业，持有66.09%的股权，李嘉诚持有8.38%股权，2015年以来均一直未发生变更，李嘉诚及旗下公司无疑是此次派发特别股息的最大受益者。投资者不看好和记电讯的操作以及未来发展前景，在除净日直接用脚投票，争先出局，股价趋势下行明显。

　　2018年，和记电讯(00215)靠卖智能硬件(手机)增厚了不少，但今年上半年硬件卖的不好，业绩看起来有点惨。

　　智通财经了解到，7月30日，和记电讯发布2019年中期业绩，公司实现收益25.15亿港元，同比下滑37%，1.88亿港元，同比下滑5%，拟派发中期股息每股2.93港仙，同比下滑5.5%。受业绩下滑影响，该公司当日股价开盘急跌，一度跌破8%，截止收盘跌6.6%。

　　和记电讯此次收入大幅度下滑主要是硬件销售收入影响，上半年实现硬件收入7.33亿港元，同比下滑幅度达66%。该公司此次发布的中期业绩首页和过往发布的相比，只罗列了服务收益，少了总收益和硬件收益，大概率是为了账面看起来好看些。

　　值得注意的是，2018年，该公司派发特别股息，股息合计消耗40多亿港元，是净利润的10倍，股息率(以年报公布日股价算)达到36.7%。在5月14日除净日时，该公司股价当日暴跌17.2%，次日再度暴跌8%，之后小幅下跌并横盘，此次受业绩影响再次开启下跌模式，目前已经跌去了35.6%的市值。

　　投资者对和记电讯选择用脚投票，目前的PB值打至0.67倍，那么该公司是否还有投资机会呢？

　　业绩波动过大

　　和记电讯主要在香港及澳门从事流动通讯业务，目前从事两大业务，分别是流动通讯服务和硬件销售业务。从该公司的发展历程看，2017年出售了固网业务，留下流动服务和硬件销售，今年5月份又收购了流动业务(和记电话及 H3GHK)剩余股权，未来的发展重心或集中在流动通讯这块。

　　该公司的收入波动较大，2017年及2019年上半年收入均双位数下滑，主要原因均是硬件板块影响，2018年硬件收益结束往年下滑趋势，且增长幅度较大，才使得整体收益实现正向增长。

　　从和记电讯硬件销售过往历史看，2016年收益下滑69%，2017年再度下滑34%，2018年虽反弹，但仍较2015年下滑70%，今年上半年下滑66%。硬件业务收益不稳定，加剧了该公司整体收入的波动。

　　而该公司的流动通讯业务表现也并不好，收入连年下滑，不过下滑幅度并不算很大，主要为用户规模并未明显降低，但平均用户收费降低了。

　　从往年运营数据看，并不怎么理想，上半年预缴客户149.1万名，预缴客户183.7万名，客户总人数332.8万名，近三年维持较为稳定，但单位缴费情况并不容乐观，连年下滑。上半年，该公司的后缴净ARPU，后缴净AMPU分别为175港元和160港元，较2017年分别下滑11.2%和12%。

　　和记电讯的盈利贡献主要是服务业务，硬件业务一直都是微盈利状态。上半年，该公司服务业务的净毛利为16.17亿港元，下滑幅度和收入一致，净毛91%，较往年维持稳定，而但服务的EBITDA以及EBIT比收入下滑幅度快一些，上半年服务EBITDA率为30.6%，比2017年减少0.8个百分点。

　　该公司在上半年报中称，去年开始进行数码转型，设计并推行提升业务效率及精简程序的计划，新兴数码技术为集团带来改革营运模式、提升整体客户体验及重塑成本基础的各种机会。从运营数据及盈利数据看，并未达到很理想的转型效果。

　　有多家对和记电讯未来并不看好，其中瑞信发表报告称，受用户流失及价格竞争所致，和记电讯过去五年移动市场收入市占率一直下跌，预期公司盈利及派息将于2019及2020年继续受压，并降低了目标价。

　　现金流的不作为

　　智通财经了解到，和记电讯此次上半年业绩采用了新的会计政策，影响的会计科目主要包括利润表的折旧摊销及其他运营支出，资产负债表的使用权资产和租赁负债，因为折旧和摊销发生变更，所以也影响了经营现金流。