“上海金”“纽约金”合作深化 全球金市三足鼎

10月14日上海黄金交易所与芝加哥商业交易所将分别推出基于COMEX黄金期货亚洲现货价格的全新T+N合约和基于上海金基准价的上海金期货合约。我们认为，这将更好的促进“上海金”的发展，减轻过度依赖“伦敦金”来直接进行定价，并对人民币国际化和上海离岸市场的发展起到相当的助益。

上海黄金交易所推出的NYAuTN合约，以人民币计价，合约规模为100克，以芝加哥商业交易所集团旗下纽约商品交易所（COMEX）黄金期货亚洲现货价格的人民币换算价格为最终结算价；芝加哥商业交易所将推出的上海金期货合约则分别以人民币及美元计价，合约规模均为1公斤，将以结算日当天上海金基准价午盘价格作为最终结算价。

可以看出，在合约设计上尤其是合约规模上，更加照顾中国境内投资者，采用克/千克进行计价，而非目前英美主流的金衡盎司计价，这样在进行实际交易的过程中，减少了国内市场进行单位换算的步骤，更有助于国内产业链企业和投资者参照其市场盘面进行定价。

我们可以看到，在最近几个月黄金走出了比较漂亮的牛市行情，波动率加大了以后，以人民币计价的上海金Au9999和汇率折算后的伦敦金现货的价差可以达到-5元/克到+9元/克之间，即两者价差的波动率有时可以达到每克十几元，按照目前金价来算波动率高达4%左右，对境内的黄金产业链的交易商和投资者来说造成了较为严重的影响。最主要的原因还是伦敦金定价为主导，而上海金在汇率的波动下容易与伦敦金走出短线的背离，而美元/盎司和元/克的计量单位不同加剧了这样的背离。

因而在后续纽约金登陆金交所后，内盘金有了美元计价并按汇率折算后黄金的锚，与国际接轨的背离度将显著下降，而上海金的离岸市场地位也将逐步凸显，更对人民币国际化产生了积极影响；对于纽约金交易者来说，有了更好的介入中国黄金市场的工具，并为跨境业务提供了更多的保障。（黄岩 杨莉娜）