太渥投资董事长吴启铭的期权长胜之道

吴启铭：太渥投资董事长、康和期经董事，康和期经是台湾自2004年开办期货资产管理业务以来，唯一一家连续盈利并存续的公司。

演讲正文如下：

吴启铭：大家好！其实今天大盘的走势好像不是很好，所以来交流是对的，不要浪费生命，可能得到了很多的心得，下礼拜又涨回去了。

我两三年前曾经来过深圳，这次来我觉得变了一个样，我都不知道是在台北还是在深圳，非常的先进。

今天受方正证券集团的邀请来跟各位分享期权交易之道，我觉得交易这个部分一定是有多有空两厢情愿，所以它没有真理，没有说怎样才对，但是每个人可以欣赏不同的文化方式、背景，然后融合你的需要。

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今天接下来一个钟头就属于我跟各位报道我的故事，也许各位一二十年也看得到期权未来的发展，但是你也可以用这一个小时来看过去我们二十五年怎么做，也就是说我做这个已经二十五年了。我也跟各位分享一些实战的经验。

我的经历，我当过证券营业员、摆过地摊，当过补习班老师，当过自营部主管，也当过期货资管总经理，大概在六年前我也自己有投资大陆的交易，因为大陆的交易我们台湾人不能开户，所以一定是要有当地的注册公司才能开户。

所以交易了台湾股市、交易了大陆股市，我们在台湾也交易了全世界，包含欧洲、美国这些市场。有一些经验和想法可以跟大家分享。

这二十五年的交易生涯里，我前面的十三年破产过四次，但是因为年轻没有多少钱可以赔，就像小孩子跌倒没有关系，因为他很轻。

但是重点是我在很年轻的时候我就在市场里用我的生命、热情、专业在里面磨过。但是我在第十四年的时候我发现原来衍生性金融商品它不是代表你要有很大的背景、有很高的学历，它有方法，你只要掌握了方法就能够赚钱，所以我在第十四年用了半年时间把我过去十三年所赔的钱连本带利赚回来，所以我在台湾用20万赚了1亿。

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我跟各位分享我是在实战领域里面看这个市场，我怎么去交易，这个是属于我个人的经验跟各位分享。

当然，我也从管理自己的资产到管理公司的资产，到管理客户的资产，到现在我在管理大众的资产就是基金的这个部分。

每一个阶段都叫资产管理，好像都一样，很抱歉不一样，你炒自己的钱跟炒老板的钱跟炒客户的钱跟对大众公开募集的钱是几回事，所侧重的产品和策略完全不一样。

可能在座有这四种人，有的可能已经很高深了，像刚才的袁总讲的部分是很高端的，有的可能刚开始只是接触投资，可能期权国内也刚发行不久，他很想要了解。

所以我们今天要怎么去讲这个主题呢？我跟各位讲的大纲分四部分：点、线、面、体来讲期权的交易，点肯定是要元素，线肯定是策略，面肯定是要把所有策略拿来比较，体当然是比较完了以后到底怎么把它拿来做结合。

刚才我们平安投信的康总讲得很好，我跟各位再介绍它里面有一个CTA，其实我就是CTA的角色，我们等下在“体”的这个部分也会公开如何设计期货、对冲基金的关键技术理论和概念。

不为什么，为了报答我们方正证券的专业团队。因为在下不会是专业讲师，我也不是专家，我也不是赢家、我也不是输家，但我是兵家，因为我每天都在市场里面厮杀。

所以胜败乃兵家常事。这样会更符合我们人性的需求。

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一开始我们来讲选择权的点跟元素，因为教科书已经很多了，也许大家也都知道所以我们不要花太多时间。

但是我要用最简单的言语把它讲一遍，大家头脑里有了烙印，以后有1/3的选择权的书就不要看了。

现货是什么，看得到、摸得到、具体的东西就是现货比如股票，你把它契约以后约定好价格、合约、品种，契约好以后就变期货，期货等于Buy Call + sell put。放空期货就是Buy Put + Sell Call。

我们刚才看到的这些点、这些元素，有一个人他发明了一个平价公式，因为已经有这些变量了，我就把它导出来以后带进去，然后它就跑出一个选择权的理论价格，如果到这边已经听得懂的话，会写IT的人就可以设计软件，学数学的人就可以研发模组。

因为你的方程式已经出来了，那我们针对这个方程式，针对价格就是Delta，针对Delta再就是Gamma，就是加速度，我们刚才提到有很多很专业的机构要控风险，Gamma很重要。

针对时间微分就是Theta，今天大盘涨我赚多少，大盘跌多少我跌多少，大盘涨我涨更多，大盘跌我跌更多，那我跟各位讲真正在国际市场上的高手而且做大部位他通常在看Vega，因为他只看大盘的波动，没有方向性。讲到这里选择权就讲完了。