股价上演“过山车” 小牛电动高成本掣肘扩展遇

　　不久前，NBA巨星哈登在中国行活动中，因骑车违规被上海交警处罚，之后新闻不断发酵，小牛电动也因此曝光度大增。

　　或受此事件影响，小牛电动股价曾一度大涨17.60%。哈登事件之前，曾发布看多小牛电动，称公司为“两轮车行业的小米”，首予“增持”评级，目标价为11美元。

　　然而，《中国经营报》记者发现，当前小牛电动的股价仅为7.14美元(截至8月2日收盘)，较去年10月上市之初下跌17.46%。7月22日，小牛电动5.50美元的收盘价更是创下公司上市以来的股价新低。

　　小牛电动目前所面对的挑战一方面是股价的低迷，另一方面是产品的质疑。一直以来，小牛电动都以“科技”“高端”为卖点，虽然填补了高端电动车市场的空白，却也同时因为缺乏中低端产品，难以下沉到三四线城市，市场占有率提升艰难。

　　针对上述问题，记者致电致函北京牛电科技有限责任公司，截至发稿，未获回复。

　　股价长期“破发”

　　相关资料显示，小牛电动成立于2014年，主营锂电两轮电动车，2015年6月发布第一款车型小牛电动N1.2018年10月，公司登陆，发行价为9美元。

　　自上市以来，小牛电动的股价始终不温不火，除了今年4月初，因为登上韩国首尔车展，股价一路涨到13.44美元之外，其余大部分时间基本维持在上市之初的8.65美元之下。

　　记者注意到，2019年7月22日，小牛电动的股价更是创下上市以来的新低，收盘价仅5.50美元。

　　对于股价的长期低迷，小牛电动CEO李彦近日在香港接受媒体采访时表示，股价的下跌取决于各种因素，包括市场状况。“谈论股价总是很困难的，从我们的角度来看，作为一家上市公司，我们知道有责任为创造价值。我们正在解决人们的基本需求，就是城市出行问题。”

　　事实上，小牛电动的股价或与公司等因素有关。小牛电动上市前公布的招股说明书显示，其2016年净亏损为2.33亿元，2017年净亏损为1.85亿元。到了2018年，仅上半年净亏损就达到了3.15亿元。

　　2018年年报显示，小牛电动2018年的全年净营收额为14.78亿元，同比增长92.1%。净亏损3.49亿元，同比扩大88.96%。

　　不难看出，成立后四年，小牛电动一直在遭受亏损的困扰，而毛低或是造成公司亏损的原因之一。

　　公开数据显示，小牛电动在2016~2017年的毛分别仅为3.6%、7.1%，而同期电动车整车制造行业平均毛利率分别为19.16%、15.07%。可见，小牛电动的毛利率远低于行业平均值。2018年，小牛电动的毛利率虽然从2017年的7.1%大幅增长至13.4%，但在行业内仍处于较低水平。

　　不过，值得注意的是，进入2019年，小牛电动的盈利情况稍有好转。一季报显示，公司营收为3.552亿元，同比增长105.5%；为1200万元，业绩扭亏为盈。毛利率亦有好转，上升为21%。

　　市场扩展遇困

　　虽然小牛电动的毛利率不高，但实际上其售价并不低。记者在小牛电动旗舰店看到，其两轮电动车定价基本在4000~6000元，甚至还有两款价格超过了1万元。其中N Pro版两轮电动车售价10499元，NGT车型售价则高达14999元。

　　对比发现，另一家国内电动车品牌爱玛，在京东旗舰店上的售价基本在2000~4000元，同时可享受多重优惠，多款券后价不足2000元。同样，雅迪电动车的最终到手价也基本控制在2500元左右，仅少数价格超过3000元。

　　有观点认为，小牛电动的高定价或与其定位及高成本有关。李彦曾公开表示，小牛电动致力于打造成一家全球性的高速成科技化企业。一直以来，小牛电动也以“智能化”“科技化”作为宣传点，比如小牛电动车可以实时定位、防止被盗，还可以提供一些人性化的服务，包括给手机充电、创立“牛油粉”社区、组织粉丝试驾等。