双汇虽然是个做猪的，但人家本质上还是个大白马，又赶上了这几年食品饮料的风口，所以也算是个会飞的“金猪”了。

但有一天，这只“金猪”被查出来得病了。

2018.8，郑州检疫站发现，一辆卡车上的30多头生猪全死了。这辆车上的猪们，都属于双汇。

第二天，宿醉醒来的基金经理得知消息，纷纷表示“走为上策”，双汇发展直接砸出跌停。

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其实，我们再回过头来看上面的K线，很容易能发现一个细节： 2018.8.3的时候，双汇就出现过单日-7.19%的暴跌，一举跌破年线。对于这种超级白马，跌幅也忒大了点？

好了，现在的问题就在于，双汇到底算不算被砸出“黄金坑”了呢？

我就从估值&盈利角度去分析。

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上面这幅图需要稍微解释一下，横轴是日期，纵轴是股价。最上面的数组代表（年份，年初估值PE）。之所以用年初估值，是基于一个假设：当年股价的上涨全部来源于业绩，并非估值。所以每年年初切换业绩的时候，股价也会有个切换，以反应市场认为的这家公司究竟值多少倍估值。

另外，图中最下面的绿线是去年的业绩乘以相对应年份的估值得出的股价，中间橙色线是本年业绩预期乘以相应估值得到的股价，红线是明年预测业绩乘以相应估值得到的股价。简单理解就是：

绿线 = 去年值多少钱；

橙线 = 今年值多少钱；

红线 = 明年值多少钱

通过上图我们可以看到，经过2016-2017多空的反复争夺，市场基本一致认为双汇的合理估值应该在16倍。从2016年初的14倍上涨到16倍，一方面是双汇的肉制品业务已经在2017年企稳，另外一方面很大程度基于双汇“分红狂魔”的称号。

双汇近5年合计净利润208亿，分红209亿，竟然比赚的还多分了1亿。为什么一家企业那么丧心病狂的分红？原因是大股东万洲国际2013以71亿美金收购全球最大的肉制品及养猪企业Smithfield，同时背上了巨额债务，那么现金奶牛双汇能挤则挤。

扯回来，2017年末2018年初的白马行情把双汇也送上非常高的价位，长期高估在红线附近，也就是股价已经透支了未来一年的业绩。

到了2018年中， 受“猪瘟”打击，双汇3季度出了营收负增长3%的业绩，基金经理们终于缓过神来，于是出现了前面的那根跌破年线的阴线，股价重新跌回橙线以下。另外，经过反复争夺，大家还是觉得16倍的估值还是能给的，于是双汇以16倍*2018年业绩对应的股价进入2019年。

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进入2019年，1季报出来，双汇收入0增长，但净利润有20%增长。哈哈，投资者乐了，因为大家并不担心收入不涨，因为好几年不涨了。大家最担心的利润甚至毛利下滑没有出现，也就是“猪瘟”影响毛利的情况没有出现，果然你大爷还是你大爷，双汇出色的成本管理能力被分析师吹得天花乱坠，基金经理也一口气把双汇送到红线（透支未来一年业绩对应的股价）。

不过“触及红线”后，双汇就支撑不住了，一口气跌到绿线，连今年的业绩都不想反应了。这估计就是传说中的“物极必反”？

而现在呢，股价简直是要崩的节奏，连去年的业绩都忽略了。那么现在双汇的拦路虎已经不是业绩的问题，而是：

16倍的估值，双汇配不配？

答案还是在中报中。就在双汇跌破2018年业绩线后不久，双汇发布了2019半年报，二季度收入增长15%，净利润却下滑16%。市场最担心的事情还是发生了，猪价上行，公司成本转嫁相对滞后，2季度屠宰、肉制品营业利润10.4亿、21.6亿，同比下降13.8%、8.2%。你大爷不再是你大爷。

现在，双汇因为增发并购母公司的事件停牌，以停牌前的价格计算，目前估值已经杀到14倍，14倍能不能经受住考验不知道，但“二师兄”对双汇短期的业绩影响是实打实的，而且谁也不知道什么时候结束，在结束之前都存在巨大的不确定性。

同时万隆老爷子也年事已高，目前进入接班人的交接期，历史管理优秀的双汇能不能在危机中仍然展现出专注力，继续提高经营能力，化危机为机会，也是投资人密切关注的问题，毕竟一个优秀的管理层，也是估值水平的重要支撑。

所以，你现在去不去抄底，就看你信不信双汇能跌破14倍的估值了。