战略聚焦主业业绩恢复双位数增长 和谐汽车（

　　上半年国内的汽车整体不景气，销量下滑了14%，然而车却能逆势增长，销量同比增长7.2%，其中宝马在豪华车品牌中表现一骑绝尘，保持双位数的增速，市场份额夺冠。作为宝马的核心经销商，(03836)自然就成为了投资者关注的目标。

　　智通财经APP了解到，8月30日，和谐汽车(03836)发布上半年财报，收入58.92亿元，同比增长25.7%，毛利为5.78亿元，同比增长21%，4S店业务贡献溢利2.8亿元，同比增长12.1%，每本盈利为0.19元。

　　此次让和谐汽车重回了双位数的增长轨道，然而在资本市场，该公司的估值仍处于底部，根据富牛行情，截止9月5日，该公司PE值仅为5倍，PB值为0.5倍，远低于行业(PE为8.3倍，PB为1倍)，而且该公司股息率达5%。

　　在估值底以及高股息率下，若该公司业绩持续增长，这只宝马“标的”还是非常值得去关注的，那么站在投资者的角度看，该公司未来都有哪些机会呢？

　　一、战略聚焦主业成绩凸显

　　和谐汽车主要从事豪华车经销业务，这几年一直在进行业务上的战略调整，2016年进军高端智能新能源汽车领域，成立FMC，并作为投资，2017年将和谐修车分拆独立，引入外部投资者，业务脉络厘清之后，2018年确定了“一体三翼”的发展战略。

　　所谓的一体三翼是，豪华汽车4S店业务作为核心主体，独立售后(和谐修车)、FMC以及和谐智联新能源销售作为三翼协同发展。今年上半年，我们看到了新的变化，该公司更多聚焦核心主体，整合三翼，将独立售后和新能源销售整合一起，实现资源充分利用以及业务上更大的协同。

　　(一)恢复双位的增长水平

　　作为核心主体，和谐汽车经销的豪华车包括包括宝马、雷克萨斯、、等14个品牌，其中核心经销的品牌为宝马和雷克萨斯。期间该公司已开业69个经销商网点，同比增加15个，覆盖全国24个城市，已获授权及待建的共计6个品牌，14家店面，分布于北京及武汉等国内一二线城市。

　　上半年，该公司销量15461辆，同比增长37.1%，核心品牌宝马销量11606辆，同比增长33.1%，此外，其他品牌车也表现了不俗的成绩，其中法拉利销量同比增长172.7%，劳斯莱斯销量同比增长90%。

　　受益于多款豪华车销量高增长，上半年该公司实现汽车销售收入50.49亿元，同比增长26.2%，重回了的双位数增长水平，而围绕着4S店提供售后及精品业务服务实现收入8.31亿元，同比增长20.7%，也重回了双位数增长水平。

　　售后及精品业务和核心的汽车4S店业务增长亦步亦趋，主要为两者业务上关联度非常紧密，售后服务板块需要4S店作为服务客户来源。而此次汽车4S店录得靓丽的业绩，主要为今年该公司采取了豪华车业务的聚焦战略。

　　上半年该公司专注主体业务豪华汽车销售的业绩和发展，一方面抓业绩提升，强化考核指标，科学管理库存，提高单店盈利能力；另一方面抓网点扩张，持续优化品牌结构，重点发展宝马、雷克萨斯、法拉利、劳斯等品牌，巩固公司在中西部地区豪华、超豪华经销商的领先地位。

　　(二)核心豪华车品牌强势

　　实际上，和谐汽车上半年销量表现亮眼，除了聚焦主业外，还有一个重要因素是该公司是宝马的核心经销商，且核心品牌宝马和雷克萨斯在豪华车市场表现非常出众。