多国供应中断 油市下半年或迎小阳春！但2020年或

　　近日，石油分析师Nick Cunningham撰文指出，因为多个产油国出现严重的原油供应中断，油市短期将出供应短缺，尽管全球经济增速放缓日益严重，原油需求停滞不前。不过，很多分析师认为，随着非欧佩克增加供应，加上原油需求减少，2020年原油供应过剩的可能性非常高。

　　2019年下半年油市或短期供应短缺

　　Nick Cunningham指出，欧佩克+减产、伊朗和委内瑞拉原油供应中断加剧，加上美国页岩油开采放缓，这些因素加在一起，都有助于收紧石油供需平衡。2019年下半年，原油库存下降的速度可能会相当可观，部分过剩库存将被消除。

　　事实上，全球石油供应的不确定性和风险程度令人震惊。从历史上看，全球范围内原油生产中断通常导致油价飙升。目前欧佩克维持120万桶/日的减产量，委内瑞拉的原油产量较2017年减少了约100万桶/日。自伊朗2018年再次遭遇美国制裁以来，该国的原油产量已下降逾200万桶。与此同时，油轮遇袭事件和波斯湾的高度紧张局势使更多原油供应面临风险。

　　根据7月份的数据，伊朗石油出口已跌至45万桶/日的低位。不过，美国国务院伊朗问题特别代表胡克称，伊朗的石油出口量很可能下降到10万桶/日左右，接近美国设定的零水平附近。虽然胡克给出的数据和其他来源有出入，但无论如何，有一点是明确的，即伊朗现在的原油出口量都大大低于2018年初250万桶/日的水平。

　　伊朗总统鲁哈尼警告称：“如果伊朗的原油出口完全被逼为零，那么国际水道不可能像以前一样安全。因此，一些国家单方面对伊朗施加压力对他们没有好处，也不能保证他们在该地区和世界的安全。”

　　国际能源署在8月份的石油市场报告中表示：“与此同时，因为欧佩克成员国减产，短期内油市平衡已略有收紧。如果2019年下半年，欧佩克能维持7月份2970万桶/日的原油生产水平，那么隐含库存将仅为70万桶/日，这也得益于非欧佩克国家原油产量增速放缓。”

　　简而言之，市场目前的原油供应已经处于短缺状态，地缘政治风险使更多产量面临风险。然而，油价依然萎靡不振。这是因为，尽管许多分析师预测原油供应会出现短缺，但需求疲软似乎仍令预测人士感到意外。2019年上半年，原油需求仅增长了60万桶/日。

　　非欧佩克产量增长+需求减少，2020年或重现库存过剩

　　美国能源情报署(EIA)最新数据显示，美国原油库存下降，这似乎为这样一种观点提供支持，即油市处于短缺状态，且库存将继续减少。不过，汽油库存的增加抵消了部分看多情绪。德国商业银行报告指出：“由于原油产品库存意外增加，库存报告黯然失色：汽油库存增加了31.2万桶，馏分油库存增幅甚至高达260万桶。由于季节性需求旺盛，汽油库存通常在每年这个时候都会下降。”

　　德国商业银行补充称：“就在夏季驾车季节结束前几周，汽油库存较长期平均水平上涨了4%--处于一个舒适的水平。这导致炼油利润率低于预期，实际上是2月份以来的最低水平。作为回应，炼油厂可能会降低上周再次上升的加工率。炼油厂需求下降可能导致美国原油库存再次上升。”

　　与此同时，美国页岩油开采放缓也可以通过不同方式解读。油价下跌、金融压力和投资者的怀疑态度迫使政府削减开支。这已开始导致经济增速放缓，导致原油市场趋紧——或者，至少比本来可能出现的情况更加趋紧。

　　德商银行预计，2019年非欧佩克的原油产量增长180万桶/日，2020年增长190万桶/日。这是非欧佩克历史上非常高的产量增速，但还是明显低于2018年创纪录280万桶/日。

　　非欧佩克2019年的供应量增长180万桶/日，与预期的需求量仅增长80万桶/日形成鲜明对比。欧佩克+已被要求削减产量，以防止油市彻底崩溃，包括要求沙特减产力度超过所要求的水平，加上美国对委内瑞拉和伊朗实施严厉制裁。

　　Nick Cunningham总结称，由于异常的供应中断，未来几个月原油库存可能会暂时减少，但因非欧佩克的供应增长和需求逐渐减少，意味着2020年再次出现原油库存过剩局面。汇通财经APP提醒，布油经历前期下滑后有所反弹，目前交投于60美元/桶附近。按照Nick Cunningham给出的分析，布油下半年有望因供需短缺继续反弹，2020年或因库存过剩承压下滑，呈现先扬后抑的走势。