中国医药跨境并购逐年递增，医药投资有什么新逻辑？

中国医药创新与投资大会是由中国医药创新促进会发起，与相关协会共同搭建的国内外医药界与投资界对话平台，专注解读中国医药和投融资政策、展示国内外医药创新成果和投资最新动向。近日，第四届中国医药创新与投资大会在苏州举办。在现场，政策制定者、投资人、创业者、科研人员分享了精彩观点，以下是36氪的整理与探讨。

中国医药跨境并购逐年递增

高特佳分享的数据显示，国际间并购比较热门。对比2017年，2018年肿瘤领域并购保持强劲增长，从27笔增长到48笔，神经/精神、代谢、胃肠、呼吸系统领域并购案件亦有增长。抗感染、心血管领域并购案件有所下降。

与国际状况不同的是，国内并购案对生物技术交易少，传统医疗领域反而受青睐，主要买方是大型国企。推断是，国内买方还不太敢布局早期的前沿技术，生物技术公司也没有强烈地被收购的意愿，更倾向拿VC/PE的投资，把企业做大。

由于国外项目的价格水平因素，以及技术的全球化要求，促使中国医药越来越多地向境外并购。最近4年出境并购数量逐年递增，从2015年8笔逐步上升到2018年49笔。

与2017年相比，并购数量从33笔上升到49笔，交易均价略微下降，从63.62亿美元下降到44.62亿美元。中国医药跨境投资的标的集中于美国，轮次偏早多为A、B轮，业务以肿瘤领域的创新药研发为主。

热门创新药：技术的全球化要求愈加强烈，当前经济形势下更看好平台型企业

今年医药投资的大热门，依旧是抗体药物、基因治疗等等创新药。在谈到如何选择项目时，多名投资人强调，需要寻找有全球竞争力项目。

事实上，在2018年底的《氪记2018 | 中国医药，创新力大爆发》一文中，36氪曾给出过这个预判。其一是市场对技术的要求会更加提高，出现冰火两重天的局面，其二是估值泡沫成为隐忧。药企能不能赚钱，不能光看中国市场，而是要看海外市场能否占到市场份额。在国际上没有技术竞争力的药企，未来在审批、销售方面都会出现问题。

从政策角度来看，“4+7”带量采购能够促进创新。上海复星医药董事长陈启宇表示，12月1日施行的新修订《药品管理法》，所提出的药品上市许可持有人制度，一方面扩大了创新的主体，让科学家、研发人员也可以成为主体，另一方面，加强了质量把控，对不良药物的监管更高。

放眼未来，PD-1之后，什么会是下一个热门靶点？医药行业接下来关注什么？

赛诺菲全球研究部总裁刘勇军认为，下一个热门靶点，它的Biology必须非常清晰。同时他建议企业选择适合自身优势的研发管线，研发要聚焦，不要盲目追热门靶点。君实生物CEO李宁则表示，“下一个热门靶点很难预判，但今后五年内，如果还有像现在PD-1那么亮眼的结果的话，估计是在细胞治疗领域。”

与生物制药行业关联紧密的是，医疗保险系统能否发展起来。因为总得来说，药品价格比较贵，有没有保险行业来为药品买单，影响着整个行业的发展。