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2019年信用债市场上半年回顾与下半年展望

2019-08-01 04:16 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

在政策支持下,2019年上半年市场短期流动性得到进一步改善,公司信用类债券新发规模同比明显增长,净融资额成倍增加,取消发行规模大幅下降,存量债券规模更创历史新高。但在

在政策支持下,2019年上半年市场短期流动性得到进一步改善,公司信用类债券新发规模同比明显增长,净融资额成倍增加,取消发行规模大幅下降,存量债券规模更创历史新高。但在经济整体承压、违约事件频发的环境下,投资人风险偏好仍较低,高等级发行人和短期债券仍具有优势。

  壹、信用债券市场运行情况

  一、发行规模

  在政策支持下,2019年上半年市场短期流动性得到进一步改善,公司信用类债券新发规模同比明显增长,净融资额成倍增加,取消发行规模大幅下降,存量债券规模更创历史新高。但在经济整体承压、违约事件频发的环境下,投资人风险偏好仍较低,高等级发行人和短期债券仍具有优势。

  (一)总体情况

  2019年上半年,央行在2018年四次降准基础上再次下调率,扩大普惠金融定向降准优惠政策覆盖面,将不低于AA+、AA级公司信用类债券纳入中期借贷便利(MLF)担保品范围,创设定向中期借贷便利操作(TMLF);银保监会要求机构在风险可控情况下提供更灵活的民企贷款保证保险服务,鼓励保险机构加大对民企债券的投资力度。在政策推动下,市场短期流动性得到进一步改善,金融服务实体经济能力有所增强。上半年,公司信用债券新发规模同比明显增长,大中型企业融资规模进一步提升,信用风险缓释工具、纾困债券等措施改善了优质民营企业的融资环境。

  2019年上半年,公司信用债总发行量43,807.4亿元,较上年同期增长36.54%,相当于2018年全年的59.37%。上半年,净融资额12,477亿元,约为上年同期的2.18倍,相当于2018年全年的73.95%,已连续两年同比增长。上半年,信用债存量规模193,863.1亿元,同比增长12.24%,达到历史最高存量规模。

  2019年上半年,取消发行规模同比大幅下降。2019年上半年共221只债券取消发行,取消发行金额合计1,683.49亿元;只数和金额分别同比下降45.16%和30.38%;涉及194家发行主体,同比减少143家发行主体。

2019年信用债市场上半年回顾与下半年展望

  从各省来看,2019年上半年信用债发行规模与区域经济水平呈正向关系,其中,发行规模前六大省份为北京、江苏、广东、上海、山东、浙江。

  从联合见智行业分类看,2019年上半年信用债发行规模超过1000亿元的有10个行业;其中基础设施投资最大,电力电网、综合投资、园区(开发区)城投、开发分列其后。

  分主体信用等级看,2019年上半年,随着资金面的宽松,各等级主体发行额度同比均有所增长;但在经济整体承压、违约事件频发的环境下,投资人风险偏好仍较低,高等级发行人仍具优势。AAA主体发行额占全市场63.25%,同比增加0.62个百分点;AA-主体发行额占21.71%,同比减少1.76个百分点;AA及以下主体发行额占15.05%,同比增加1.15个百分点。

  (二)分券种情况

  从发行规模看,所有券种2019年上半年新发规模均出现不同程度增长;(超)短期融资券发行规模仍最大,占比39.73%,同比下降6.16个百分点;公司债、企业债的发行额度同比增幅均超过50%。2018年12月发改委发布《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》,放宽了对企业债的审核;沪深交易所3月中旬窗口指导放松了城投企业发行公司债的申报条件,地方城投企业债和公司债发行量同比大幅增长。

  二、到期收益率

在政策支持下,2019年上半年市场短期流动性得到进一步改善,公司信用类债券新发规模同比明显增长,净融资额成倍增加,取消发行规模大幅下降,存量债券规模更创历史新高。但在经济整体承压、违约事件频发的环境下,投资人风险偏好仍较低,高等级发行人和短期债券仍具有优势。

  壹、信用债券市场运行情况

  一、发行规模

  在政策支持下,2019年上半年市场短期流动性得到进一步改善,公司信用类债券新发规模同比明显增长,净融资额成倍增加,取消发行规模大幅下降,存量债券规模更创历史新高。但在经济整体承压、违约事件频发的环境下,投资人风险偏好仍较低,高等级发行人和短期债券仍具有优势。

  (一)总体情况

  2019年上半年,央行在2018年四次降准基础上再次下调率,扩大普惠金融定向降准优惠政策覆盖面,将不低于AA+、AA级公司信用类债券纳入中期借贷便利(MLF)担保品范围,创设定向中期借贷便利操作(TMLF);银保监会要求机构在风险可控情况下提供更灵活的民企贷款保证保险服务,鼓励保险机构加大对民企债券的投资力度。在政策推动下,市场短期流动性得到进一步改善,金融服务实体经济能力有所增强。上半年,公司信用债券新发规模同比明显增长,大中型企业融资规模进一步提升,信用风险缓释工具、纾困债券等措施改善了优质民营企业的融资环境。

  2019年上半年,公司信用债总发行量43,807.4亿元,较上年同期增长36.54%,相当于2018年全年的59.37%。上半年,净融资额12,477亿元,约为上年同期的2.18倍,相当于2018年全年的73.95%,已连续两年同比增长。上半年,信用债存量规模193,863.1亿元,同比增长12.24%,达到历史最高存量规模。

  2019年上半年,取消发行规模同比大幅下降。2019年上半年共221只债券取消发行,取消发行金额合计1,683.49亿元;只数和金额分别同比下降45.16%和30.38%;涉及194家发行主体,同比减少143家发行主体。

2019年信用债市场上半年回顾与下半年展望

  从各省来看,2019年上半年信用债发行规模与区域经济水平呈正向关系,其中,发行规模前六大省份为北京、江苏、广东、上海、山东、浙江。

  从联合见智行业分类看,2019年上半年信用债发行规模超过1000亿元的有10个行业;其中基础设施投资最大,电力电网、综合投资、园区(开发区)城投、开发分列其后。

  分主体信用等级看,2019年上半年,随着资金面的宽松,各等级主体发行额度同比均有所增长;但在经济整体承压、违约事件频发的环境下,投资人风险偏好仍较低,高等级发行人仍具优势。AAA主体发行额占全市场63.25%,同比增加0.62个百分点;AA-主体发行额占21.71%,同比减少1.76个百分点;AA及以下主体发行额占15.05%,同比增加1.15个百分点。

  (二)分券种情况

  从发行规模看,所有券种2019年上半年新发规模均出现不同程度增长;(超)短期融资券发行规模仍最大,占比39.73%,同比下降6.16个百分点;公司债、企业债的发行额度同比增幅均超过50%。2018年12月发改委发布《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》,放宽了对企业债的审核;沪深交易所3月中旬窗口指导放松了城投企业发行公司债的申报条件,地方城投企业债和公司债发行量同比大幅增长。

  二、到期收益率

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