蔚来失速 造车新势力在特斯拉国产前夜急坠

　　美国投资公司Infusive Asset Management黄炎向记者表示，的核心问题是能否在有限的时间内解决产能和工程问题，从而降低边际成本，反映到财报上就体现为现金流，“核心还是蔚来是否有能力生产和卖出足够的汽车。”

　　为求生存，蔚来汽车正积极融资，与亏损展开马拉松式的长跑。继亦庄国投百亿融资后，10月15日蔚来传出与浙江湖州市吴兴区的50亿融资消息。

　　不过，10月16日，吴兴区宣传部外宣办相关负责人向新京报记者表示，的确曾经与蔚来汽车洽谈过，但最终未签署融资协议，原因是经评估后认为项目风险较大。据36氪报道，蔚来汽车正与吴兴区洽谈一笔超50亿元的融资合作。与这笔融资配套的是，蔚来将有一个20万辆年产能的工厂落户吴兴区。

　　在二季度录得32.85亿元净亏损后，蔚来受到业内外的广泛质疑，不少媒体报道蔚来过去4年里亏损超过400亿元，相当于过去15年来的累计亏损金额。不过公司创始人李斌和CFO谢东萤主动作出澄清，表示蔚来到今年6月的NON-GAAP亏损为220亿元，其中有100亿元投入在公司的研发上。

　　对于上百年的汽车制造业来说，仅成立四年时间的蔚来只是一名非常年轻的玩家，但资本市场和舆论从不在乎经过，永远只会以成败论英雄——摆在蔚来面前最困难的不仅是车辆的交付数量不及预期，新一轮融资迟迟未能敲定将影响公司未来两至三个季度的现金流，直接威胁蔚来的生存空间。

　　美国投资公司Infusive Asset Management分析师黄炎向记者表示，蔚来的核心问题是能否在有限的时间内解决产能和工程问题，从而降低边际成本，反映到财报上就体现为现金流，“核心还是蔚来是否有能力生产和卖出足够的汽车。”

　　与蔚来形成鲜明对比的是，“加州的温室花朵”正全速驶向中国市场——经过十个月的施工后，特斯拉的上海超级工厂已经基本完成一期建设。目前特斯拉仍未正式宣布上海超级工厂的投产时间，不过年内开始国产Model 3已是板上钉钉之事。未来，上海超级工厂每年将有15万辆Model 3专供大中华市场，对蔚来乃至国内新能源车行业带来巨大的变数。

　　蔚来缘何巨亏？

　　交付量不及预期，汽车毛难扭正

　　外界高度关注蔚来的亏损金额，但事实上特斯拉早年也是持续亏损，直至公司的电动车交付量逐步提高尤其是Model 3的大规模量产后才开始实现盈利。李斌在今年6月接受新京报记者采访时认为，大家把蔚来当作是一家非常成熟的公司去看待，“我觉得这也没有什么错，但这肯定不符合真实情况。”

　　从管理层对外透露的信息来看，蔚来对公司短期亏损早有预期。蔚来CFO谢东萤在二季报电话会议上表示，蔚来利润率的决定性因素仍是车辆本身的制造成本和运输成本，预计三季度公司汽车利润率会在-6%左右，四季度将会是-6%到-10%，今年之内无法转正。

　　由于研发投入费用巨大，车企必须通过规模量产才能降低整车成本，黄炎认为，目前蔚来依靠代工，规模效应难以形成，单辆汽车的成本是降不下来的。“实现不了产能规模化，就意味着平均成本无法降低。目前蔚来连毛都无法转正，仅仅依靠砍经营成本很难大幅度改善亏损，更不要提扩大产能和开发新车本身就意味着进一步的资本支出。”

　　对于蔚来的造车成本，谢东萤在财报电话会议上表示，预计到年底蔚来的电池成本能同比下降10%至15%，李斌则表示从现在开始到明年四季度，公司的电池每个季度的成本都有下降的空间，但到明年三四季度才会出现比较大的下降。

　　影响毛利率的另一个因素是蔚来ES8的销量在走低。今年第二季度，蔚来交付车辆为3553辆，其中ES8的销量出现较为明显的下降，交付量从第一季度的3989辆下降至第二季度的3140辆，而进入7月和8月ES8的交付量仅164辆和146辆。

　　虽然ES6的交付量持续走高，但考虑到其价格比ES8低，蔚来指望通过ES6交付拉高利润率并不现实，而且ES6还可能影响ES8的销量。汽车分析师任万付向记者分析称，ES6肯定会侵蚀ES8的销量，“ES8上市已经近两年时间，晚上市一年的ES6价格区间覆盖了ES8的价格区间，而且续航里程和配置较ES8都有提升。”