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民企债券融资工具撬动作用初显

2019-07-15 06:12 来源:融100 编辑:融仔

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资料来源:研究所 近日,证监会提出“民营 企业 债券 融资支持工具落地 交易所债券市场 ,助力民营 企业债券 融资”,政策委员会二季度例会也提到要“努力做到金融对民营企业的

 
资料来源:研究所  

  近日,证监会提出“民营企业债券融资支持工具落地交易所债券市场,助力民营企业债券融资”,政策委员会二季度例会也提到要“努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应”。那么自去年10月开始决定设立民企债券融资支持工具以来,民企融资情况如何?该如何看待民企债券融资支持工具的作用?

  融资工具对民企融资支持形成一定规模

  2018年10月22日,国务院常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式支持民营企业债券融资。同日,央行发布,明确提出“民营企业债券融资支持工具由人民运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资”。

  民企债券融资支持工具是包含多种工具在内的工具箱,目前来看其核心工具是由中债增信承接央行资金联合其他银行发行的CRMW.CRMW是信用风险缓释工具的一种(包括CRMA、CRMW、CDS、CNL),由交易商协会在2010年设立,产品其相对标准化、可在二级市场流通等特性成为民企债券融资支持工具的主要着力点,也间接带动了其他金融机构在银行间市场发行信用风险缓释工具。截至2019年7月1日,CRMW已发行113单,其中2018年10月至今发行100单,涉及标的主体64家,标的债券发行总额达457亿元。

  交易所方面,作为民企债券融资支持工具载体的信用保护工具在半年间已实现了从无到有。目前信用保护工具包括信用保护合约及信用保护凭证两大类,后者尚未推出。

  信用保护合约相关情况交易所并未统一对外披露,据统计,上交所市场截至5月末共创设信用保护合约30单,名义本金合计6亿元,有效支持14家实体企业成功实现债券融资117.4亿元。深交所截至一季度末所创设信用保护合约共涉名义本金6亿元,撬动民营企业债券融资规模合计58亿元。半年内撬动民企融资175亿元,可以说初步形成一定规模。

  首先,通过分析2018年10月以来发行的CRMW,来考虑民企融资信用保护工具带来的影响。

  从民企信用债市场来看,CRMW部分激活了民企融资。2018年10月至今,共有179家民企主体在银行间市场发行债券,CRMW的标的企业达63家,占比达35.75%。从债券数量及规模来看,CRMW在一定时间内也对民企债券市场融资有撬动作用。民企债券融资支持工具设立之初,市场对CRMW表现出了极大的热情,尤其在2018年11~12月两个月,共有47单发行,占2018年10月至今发行单数近一半,2018年12月,CRMW标的债券发行额占民企信用债发行总额已超10%,进入2019年,这一占比下滑并稳定在5%左右。

  交易所信用保护合约惠及主体数量没有银行间多。据统计,截至2019年6月末,沪深两所发行的信用保护合约总计涉及主体30家,共创设60单,根据收集的信息,信用保护合约的标的债券包括公司债、可交换债、ABS等,但主要标的债券为一般公司债,因此将范围圈定在占2018年11月2日至今发行过公司债、企业债主体上,发现信用保护合约惠及主体数量占比为18.75%,占比较高。

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