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缪建民:长期低利率对险企资产端、负债端都将

2019-10-27 15:39 来源:融100 编辑:融仔

核心提示

中国网财经10月27日讯 今日,首届外滩金融峰会在上海召开。外滩金融峰会由中国金融四十人论坛联合黄浦区政府以及各组委会成员机构推出。本届“外滩金融峰会”为期三天,今日起

中国网财经10月27日讯 今日,首届外滩金融峰会在上海召开。外滩金融峰会由中国金融四十人论坛联合黄浦区政府以及各组委会成员机构推出。本届“外滩金融峰会”为期三天,今日起至10月29日,聚焦金融开放、金融科技、财富管理等议题,共设七场全体大会。

第一场全体大会主题为“开放与融通——全球视野下的新金融、新经济”,CF40 常务理事、中国人民保险集团董事长缪建民参加了本次会议并发表了演讲。他谈到,毫无疑问,利率是经济金融发展中一个十分重要的基础变量,也是深刻影响保险业稳定发展与经营效益的重要变量。从历史经验看,长期低利率对保险公司资产端、负债端都将造成显著的影响。

缪建民:长期低利率对险企资产端、负债端都将

缪建民表示,低利率市场环境中,保险业发展面临的挑战突出表现有四点:一是颠覆保险企业传统的投资信条。过去,投资者坚信,复利是世界第八大奇迹。秉持安全性、流动性、收益性原则,保险投资以固定收益为主,固定收益资产往往占资产组合的70%以上。长期低利率,甚至在欧洲、日本出现负利率,将严重冲击甚至颠覆保险企业传统的以固定收益为主的投资信条。

二是低利率会拉低投资收益率,增加利差损风险,并扭曲金融资产估值。我国保险业的寿险业务其负债成本总体偏高,远高于银行业的负债成本,银行业负债成本低主要是有大量的活期存款拉低了平均的负债成本。寿险行业没有这样的活期存款类的产品。如果市场利率长期处于低水平,不仅新增固定收益产品的收益率会下降,在风险溢价不变的情况下,权益类产品的收益率也会下降,这会导致保险企业整体投资收益率下行,保险资产投资收益率低于保险承诺的收益率,会导致利差损的产生。

三是改变保险企业的风险偏好,放大信用风险。我国寿险公司的投资收益率精算假设一般在5%左右,如果利率出现趋势性下降,收益率假设将下调,这就会影响到保险公司的新业务价值、内含价值和公司利润。

四是储蓄性寿险产品市场竞争力和客户吸引力将下降。在负利率环境中,现金是最好的金融资产。因此,在负利率和低利率周期中,投资收益率会出现趋势性下行,寿险公司将不得不降低储蓄型、年金类产品的保单预定利率,这导致保险公司产品市场竞争力、客户吸引力下降。无保证收益的投资理财保险一般设计为利率可变型产品的形式,受利率影响的弹性更大。此外,在无风险利率下行时,理财型产品吸引力也将相对下降。

以下为部分演讲实录:

今天我演讲的题目是“低利率环境下的保险韧性建设”。

当前,低利率潮在全球蔓延,深刻影响了各国经济、金融业发展,也给金融业持续发展带来了很大挑战。低利率环境下,我以保险韧性为题谈几点看法。

一、全球货币宽松潮到来,低利率长期化、普遍化趋势正在形成。

近年来,世界经济复苏乏力,总体正向低速增长收敛。工业革命300余年以来,全球经济已历经四轮完整的康波周期。回顾全球经济发展史,康波周期往往与技术创新周期同频共振,每一轮长波周期几乎都有一个突破性的技术变革作为启动的标志。

受新一轮革命性科技创新的突破,进展相对缓慢,叠加人口结构变化,关税,贸易摩擦纷争,民粹主义上升,地缘政治不确定性增加等因素共同影响,世界经济增速下行。

近期,世界银行、国际货币基金组织、联合国贸发会纷纷下调对今明两年全球经济增长的预期。美国经济衰退风险也在上升,有人说这个风险是40%,有人说50%,长短期国债收益率出现倒挂,十年期国债收益率低至近三年的新低,三十年期的收益率有史以来跌破2%;欧洲部分主要经济体今年三季度已经出现经济负增长,巴西、南非、印度等新兴大国经济增速下滑程度也超出预期。

未来,世界经济金融脆弱性明显上升,全球重新启动新一轮的货币宽松,美欧、新兴经济体纷纷降息。年初以来,全球央行合计降息超过30次,预计未来12个月降息次数将达到58次左右,美国经济自今年7月起已经两次下调联邦基金利率,美联储已经明确表示将恢复资产负债表的扩张,实施QE4。也有美联储的理事表示,将考虑把收益率曲线控制作为政策工具。欧洲央行9月中上旬下调存款便利利率10个基点至负0.5%,并宣布将重启资产购买计划。受更宽松的货币政策和日益增长的避险需求影响,负利率在全球进一步扩散。国际清算银行报告显示,全球负利率债券规模一度达到历史峰值17万亿美元,约占全球GDP的20%,2/3的欧洲债券到期收益率是负的。对日本和欧元区负利率政策研究表明,如果没有结构性改革,单纯使用负利率政策,货币政策刺激效应十分有限。因此,运用货币政策为财政政策融资,以刺激需求的现代货币理论越来越有市

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