汇率变化将如何影响A股？金融和地产板块或短期承压

　　随着8月5日人民币兑美元汇率“破7”，隔夜美股收盘后，美国财政部宣布将中国列入所谓“汇率操纵国”，汇率因素再次牵动投资者的心。

8月6日A股盘后，中国人民银行回应称，中方对此深表遗憾，“这一标签不符合美财政部自己制订的所谓‘汇率操纵国’的量化标准，是任性的单边主义和保护主义行为，严重破坏国际规则，将对全球经济金融产生重大影响。”

“列为‘汇率操纵国’更多的是影响市场情绪”，融通中概债基金经理成涛对第一财经记者表示。情绪而非实质性影响，当天股市行情也有所印证。股市对外围环境的波动开始时迅速反应，上证综指最大跌幅一度超过3%，不过在随后逐渐收窄至1.56%的跌幅，扰动逐渐被市场理性消化。

对A股有何影响？

美国财政部将中国列入所谓“汇率操纵国”，市场由此产生情绪变化。

根据美国2015年《贸易便捷与贸易促进法》，美国可以与所谓汇率操纵国进行双边磋商，若在双边磋商1年后该国仍未采取有效措施使其货币汇率恢复稳定，则总统可以采取相关措施，包括禁止私人投资公司批准任何位于该国的融资、禁止政府采购该国货物和服务、指示IMF代表发起汇率政策的严格审查、指示贸易代表考虑是否订立贸易协定等。

成涛表示，也就是说美国与我国还有一年的谈判期。但其实中美贸易摩擦的谈判已经进行一年多了。目前对A股的影响主要是情绪影响。

穆迪副总裁Martin Petch也认为，现阶段我们预计美国财政部将中国列为“汇率操纵国”不会对中国的汇率政策产生实质性影响。

不过，股市对外部因素变化仍然会有一定的反映，汇率也和不少上市公司的融资和业务息息相关。

成涛表示，市场普遍担心将我国被美列为“汇率操纵国”之后，贸易摩擦或将升级为金融摩擦。因此，海外发债较多的公司或将会受到影响。在海外发债，一般是美元计价，在美元金融体系内，“我们担心比如美国进一步制裁时会限制美元不能流向某些企业，但此前并无这样的先例”。

华南一位QDII基金经理也对记者表示，受影响的行业板块主要是和美国金融体系挂钩的行业，首先是金融领域，另外地产行业中海外发债融资较多的企业可能会受影响。

一位在上市公司负责境外融资的人士对记者表示，汇率波动对企业的影响需要具体分析，如果本位币是外币的基本不受影响，其他多数以人民币为本位币的企业，要做好管理的主要是头寸，如果美元债融资较多投入在人民币资产上企业可能风险会比较大，如果企业能控制好头寸则风险较小。

从8月6日的行情来看，银行板块整体下跌1.06%，领跌的主要是城商行，非银行金融板块下跌0.52%幅度较小，地产股下跌1.27%。

从领跌的行业板块来看，周期、制造、成长等相关行业受情绪影响较大跌幅居前，其中钢铁板块下跌3.26%，基础化工下跌3.1%，计算机下跌2.72%，传媒下跌2.56%，商贸零售下跌2.48%，纺织服装下跌2.48%。

中资美元债如何演化

中资美元债作为企业在海外市场的融资工具，受汇率波动影响较为明显。Wind资讯统计显示，目前存量的中资美元债共有1487只，除银行外，房地产企业是中资美元债的主力军。

根据民生证券，2019年7月中资美元债一级市场发行规模环比缩量，发行成本上升。彭博统计下中资美元债共发行350只，发行金额360.52亿美元，发行金额同比上升40.14%，环比下降4.1%。

成涛认为，现在因为市场情绪不佳，一级市场新发会稍微冷淡一些，所以对企业而言融资压力有所上升。但因为一级市场新发的价格也会跟着二级市场定价，所以说高收益债因为下跌得比较多，所以高收益债的融资成本上升比较多的。比如，地产行业计划发债的话，肯定是比一个月前融资成本高。投资级的债券稍微好一些，它整体收益比较平稳，所以说压力会小很多。

展望后市，南方东英认为，考虑到经济的基本面和中国经济结构调整取得的成效，预计人民币在“破7”之后将大致趋于稳定，但短期内投资者避险情绪仍将保持高位。

成涛认为，目前整个市场是厌恶风险的，我们也能看到目前所有的避险资产表现都很好，比如日元、黄金、美债。人民币可以看作是是整个新兴市场的风险资产的情绪指标，就好比标普500是全球的风险资产情绪指标一样。

避险情绪之下，债券市场在短期内颇受欢迎。具体到中资美元债，成涛表示中资美元债整体上属于风险资产，因为信用债券我们都定义为风险资产，国债我们定义为避险资产，但是中资美元债评级差别比较大，有评级非常高的有评级非常低的，所以在它的内部也有风险资产和避险资产。