2019-07-23 09:43 来源:融100 编辑:融仔
据宝星环球讯,随着美联储在6月会议后发出降低利率的开放信号,美联储很可能7月份正式开始一轮宽松周期,Allianz Global Investors美国投资策略师Mona Mahajan就“政策放松”周期下风险资
据宝星环球讯,随着美联储在6月会议后发出降低利率的开放信号,美联储很可能7月份正式开始一轮宽松周期,Allianz Global Investors美国投资策略师Mona Mahajan就“政策放松”周期下风险资产可能受到的影响进行了探讨。
尽管美国经济增长正在减速,但预计未来6个月不会出现迫在眉睫的衰退,因此,美联储的宽松政策将被归类为一个“保险式降息”周期。
对美联储过去8个加息周期(1981年至2007年)的数据进行研究,从历史上看,股票和固定收益在保险将其周期中表现通常良好,标普500指数在周期开始一年后的平均回报率为20.4%。
尽管保险式降息历来带来的是正回报,但仍倾向于在风险市场进行防御性和高质量的仓位配置,特别是在上半年获得强劲回报后。
在美联储6月会议上,主席鲍威尔和他的团队传递出的鸽派信息超出了市场预期,表明美联储准备好并愿意“在适当的时候”采取宽松政策。美联储在声明、经济预测和新闻发布会上的几次更新都表明,美联储的下一步举措将是降息:
* 联邦公开市场委员会的声明删除了“耐心”一词,经济活动被重新定义为“温和”,全球前景的不确定性“增加”。
* 就美联储6月份的点阵图看,在17名票委中,有7名认为今年美联储将降息50个基点。
* 鲍威尔在此前的新闻发布会上明确表示,就美联储的利率政策而言,他“将采取适当行动”,并指出“许多与会者现在认为有必要采取某种程度上更为宽松的政策。”
总的来看,预计美联储将在9月和12月降息25个基点,但降息最早可能出现在7月份。
美联储的宽松分为两种:保险周期和衰退前周期。保险周期是当美联储放松政策时经济没有陷入衰退,但经济逆风隐约可见。衰退前的周期是当经济进入或已经进入衰退时,美联储放松政策。在1981年以来的最近8个宽松周期中,这两种情形分别占到了各一半。目前的情况看,我们正处于保险周期。
两种周期的风险回报比
进入宽松周期的一年后,标普500指数在保险周期的平均回报率为20.4%,衰退前周期的平均回报率为-10.2%。
宽松周期之间的回报差异主要表现在股市上:美国、全球和新兴市场股市在保险周期中的表现都明显好于衰退前的周期。
无论周期类型如何,某些资产类别的表现都非常类似,如固定收益资产通常在保险和衰退前的周期中表现良好,而黄金和大宗商品等实物资产往往表现不佳。
从行业角度看,周期性行业——如科技、工业和非必需消费品,往往在保险周期中表现良好,而更具防御性的领域,如医疗和消费品,则表现滞后。在衰退前的宽松周期中,情况通常正好相反:周期性行业往往表现不佳。
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