冲击集成灶第二股 帅丰电器发起IPO

　　近日，浙江帅丰电器股份有限公司(以下简称“帅丰电器”)首次向证监会报送招股说明书，申请在上海证券交易所上市。近年来，集成灶市场增长迅速，品牌集中度开始提高。此前在 A 股上市的借助资本的优势占据了较强的市场地位。在提交招股说明书后，帅丰电器有望成为第二家在 A 股上市的集成灶品牌。

　　业内领先

　　招股书显示，帅丰电器主要从事以集成灶为核心的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，销售的产品以集成灶为主。集成灶是一种集吸油烟机、燃气灶/电磁炉、消毒柜/蒸箱/烤箱/储藏柜等多种功能于一体的新型厨房电器，将油烟由“往上走”改为“向下排”，实现吸排距离最小化，从源头处吸净油烟，让油烟远离面部口鼻，避免侵害人体。于2003年在国内市场首次出现，至今仅有十余年的发展历史。

　　集成灶行业近三年行业复合增长率达到39.29%。根据中怡康监测数据，2018年集成灶品牌数量约300家，其中线上市场共监测到173个品牌，较上年同期线上品牌数量增加了45个。2016年至2018年度，帅丰电器分别为4.07亿元、5.64亿元、6.31亿元；归属于母公司的分别为6189.47万元、1.34亿元、1.50亿元；毛分别为44.53%、48.40%、50.77%。根据中怡康统计数据，集成灶行业领先企业的毛在45%-55%区间，2018年同业企业中，浙江美大为51.54%，与分别为53.52%和47.34%。

　　根据招股说明说显示，帅丰电器毛利率上涨主要来自于产品价格上调，2017年帅丰电器集成灶出厂价上调200元/台，平均售价达到3588元/台，2018年上调400元/台，平均售价达到3982元/台。

　　增速放缓

　　2017年帅丰电器的营业收入同比增速达到38.61%，而到了2018年则迅速下滑至11.79%。2017年、2018年集成灶行业销售额增速为47.70%、43.88%。

　　截至2018年末，帅丰电器在全国拥有1168家经销商和1452个营销终端。与之相对应的却是，2018年净新增经销商81家，经销模式下营收入只增加751.35万元，平均算来，新增经销商年均贡献不足10万元。对比来看，浙江美大94.19%的收入来自经销渠道。据浙江美大2018年报，其2018年共开发一级经销商近200家，终端门店400多个，截止2018年12月底已拥有一级经销商(区域经销商)1300多家，营销终端近2500个，经销模式收入13.19亿元。

　　目前大部分的集成灶企业将销售网络主要铺设在三四线城市，并逐步向一二线城市过渡聚拢。由于中国分布最广、数量最多的城市为三四线城市，且三四线城市人口总量为一二线城市的两倍左右，总的消费体量与市场潜力大于一二线城市。随着中国城镇化水平的不断提高，大量民众进入城市，进一步拉动厨电行业的消费与发展。近年来，一二线城市已逐步完成家电品类的市场普及、逐渐进入以更新换代需求为主的消费阶段，集成灶产品凭借产品性能优势和产品知名度的拓展，正逐步向一二线城市延伸。基于市场状况，帅丰电器实行的是“农村包围城市”战略，产品主要在三四线城市销售，招股书同时亦显示，帅丰电器正在努力向一二线城市延伸。